ហេតុអ្វីបានជាចំណុចស្នូលដ៏លំបាករបស់ Federal Reserve ជុំវិញអតិផរណាបានធ្វើឱ្យទីផ្សារភាគហ៊ុនភ្ញាក់ផ្អើល

វិនិយោគិនព្រួយបារម្ភថា ការគាំទ្រគោលនយោបាយដែលផ្តល់ដោយធនាគារកណ្តាលដោយសេរីក្នុងរយៈពេលពីរឆ្នាំចុងក្រោយនេះ នឹងត្រូវបានដកយ៉ាងឆាប់រហ័ស និងយ៉ាងខ្លាំងក្លា។

ការប្រែប្រួលទីផ្សារត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងបន្តរហូតដល់មានភាពច្បាស់លាស់កាន់តែខ្លាំងអំពីជំងឺរាតត្បាត ខ្សែសង្វាក់ផ្គត់ផ្គង់ដែលជាប់គាំង និងទិសដៅនៃអត្រាការប្រាក់។

ទីផ្សារមូលធនបានចាប់ផ្តើមមានភាពច្របូកច្របល់ដល់ឆ្នាំថ្មី នៅពេលដែលពួកគេសម្របខ្លួនទៅនឹងធនាគារកណ្តាលសកម្មជាងមុន និងគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុកាន់តែតឹងតែង។ ធនាគារកណ្តាលអាមេរិកបានចាប់ផ្តើមនូវសម្លេងស្រពិចស្រពិល ហើយធនាគារកណ្តាលទីផ្សារអភិវឌ្ឍន៍ផ្សេងទៀតកំពុងធ្វើតាម។ អត្រាការប្រាក់ខ្ពស់មិនមែនជាអវិជ្ជមានទេ ដោយសារវាជាសញ្ញានៃសេដ្ឋកិច្ចកាន់តែរឹងមាំ ប៉ុន្តែល្បឿននៃការកើនឡើងអាចជាប្រសិនបើអត្រាកើនឡើងខ្ពស់ជាបន្តបន្ទាប់។

វាប្រែថារឿងតែមួយគត់ដែលផ្លាស់ប្តូរអំពីអតិផរណានៅក្នុងសហរដ្ឋអាមេរិកគឺការប្រើ ឃ្លា "អន្តរកាល" ។ ដោយផ្អែកលើកិច្ចប្រជុំខែមករារបស់ Fed និងការកើនឡើងនូវវោហាសាស្ត្រពីសមាជិកគណៈកម្មាធិការនៅក្នុងថ្ងៃបន្តបន្ទាប់ អតិផរណាគឺជាបញ្ហាដែលត្រូវដោះស្រាយក្នុងពេលឆាប់ៗនេះ។ ប្រតិកម្មទីផ្សារចំពោះព័ត៌មាននេះគួរតែត្រូវបានមើលនៅក្នុងបរិបទនៃស្ថានភាពនៃសេដ្ឋកិច្ចសហរដ្ឋអាមេរិក និងចំណុចចាប់ផ្តើមនៃគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ។

សេដ្ឋកិច្ច​អាមេរិក​មាន​រូបរាង​គួរ​ឲ្យ​កត់​សម្គាល់។ ការងារមានច្រើនសម្រាប់អ្នកដែលកំពុងស្វែងរកពួកគេ ប្រាក់ឈ្នួលកំពុងកើនឡើង និងជួយទូទាត់ថ្លៃដើមខ្លះដែលកើនឡើងពីការឡើងថ្លៃ។ ទន្ទឹមនឹងនេះដែរ ក្រុមហ៊ុនកំពុងរៀបចំផែនការចំណាយ និងវិនិយោគ ដោយសារតម្រូវការមើលទៅរឹងមាំ ហើយពួកគេស្វែងរកការកែលម្អផលិតភាព។

បន្ទាប់មកមានជំហរងាយស្រួលបំផុតនៃគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុដែល Fed កំពុងចាប់ផ្តើម។ ទោះបីជា Fed ដំឡើងអត្រាការប្រាក់ប្រាំដងនៅឆ្នាំនេះក៏ដោយ អត្រាសាច់ប្រាក់ផ្លូវការនឹងមានត្រឹមតែប្រហែល 1.25 ភាគរយប៉ុណ្ណោះក្នុងលក្ខខណ្ឌបន្ទាប់បន្សំ ហើយនៅតែអវិជ្ជមានក្នុងន័យពិតប្រាកដ ឬកែតម្រូវសម្រាប់អត្រាអតិផរណា។ ពួកគេនឹងនៅតែជាមធ្យោបាយមួយចំនួនពីកន្លែងដែលពួកគេមានកម្រិតខ្ពស់គ្រប់គ្រាន់ដើម្បីរារាំងសកម្មភាពសេដ្ឋកិច្ច។

ដូច្នេះហេតុអ្វីបានជាភាគហ៊ុនមានប្រតិកម្មយ៉ាងខ្លាំងចំពោះការរំពឹងទុកនៃអត្រាខ្ពស់ជាងនេះ? វា​ដោយ​សារ​តែ​ចំណុច​ស្នូល។

នៅក្នុងខែមីនា ឆ្នាំ 2020 ធនាគារកណ្តាល Fed និងធនាគារកណ្តាលផ្សេងទៀតបានជំរុញយ៉ាងឆាប់រហ័សដើម្បី កាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ ទិញមូលបត្របំណុល និងផ្តល់សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលដល់ប្រព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុដើម្បីទប់ស្កាត់ផលវិបាកសេដ្ឋកិច្ចអវិជ្ជមាននៃជម្ងឺរាតត្បាត Covid-19 ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ទីផ្សារភាគហ៊ុន និងឥណទានបានកើនឡើងយ៉ាងឆាប់រហ័សជាមួយនឹងការគាំទ្រគោលនយោបាយទាំងអស់នេះ។ វិនិយោគិនឥឡូវនេះភ័យខ្លាចថាការបញ្ច្រាសនឹងកើតឡើងនៅពេលដែល Fed បង្វិលទិសដៅផ្សេងទៀត។

ការបន្ធូរបន្ថយចំណុចទាញគឺមានភាពឆេវឆាវ និងឆាប់រហ័ស ហើយ Fed បានធ្វើរឿងដែលមិនធ្លាប់ធ្វើពីមុនមក ដូចជាការទិញមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មជាដើម។ ខណៈពេលដែលការជំរុញនាពេលថ្មីៗនេះចំពោះ គោលនយោបាយតឹងតែង អាចមានភាពប្រាកដប្រជាជាងអ្វីដែលបានរំពឹងទុកកាលពីប៉ុន្មានខែមុន វាមានកម្រិតបន្តិចបើប្រៀបធៀបទៅនឹងវដ្តនៃការកើនឡើងអត្រាការប្រាក់ជាប្រវត្តិសាស្ត្រ និងល្បឿនដែល Fed មានឆន្ទៈក្នុងការបន្ធូរបន្ថយ។

ការកើនឡើងភាពមិនច្បាស់លាស់អំពីរបៀបដែលទិន្នផលសញ្ញាប័ណ្ណខ្ពស់អាចកើនឡើង និងថាតើលក្ខខណ្ឌរូបិយវត្ថុនឹងត្រូវរឹតបន្តឹងបានប៉ុន្មាន ទើបបណ្តាលឱ្យមានការលក់ចេញនៅក្នុងភាគហ៊ុន។ ទ្រព្យសកម្មដែលមានតម្លៃខ្ពស់បំផុតនៅក្នុងសហរដ្ឋអាមេរិក ដូចជា ភាគហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យា កំពុងធ្លាក់ចុះខ្លាំងបំផុត។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការវាយតម្លៃទាបលើភាគហ៊ុននៅទីបំផុតនឹងទាក់ទាញអ្នកវិនិយោគឱ្យត្រលប់ទៅទីផ្សារវិញ។ នេះគឺជាពិសេសដូច្នេះនៅក្នុងបរិយាកាសដែលប្រូបាប៊ីលីតេនៃការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ចនៅតែមានកម្រិតទាប ហើយប្រាក់ចំណូលរឹងមាំ ទោះបីជាផ្នែកដែលរកបានប្រាក់ចំណេញច្រើនបំផុតនៃទីផ្សារភាគហ៊ុនបានកន្លងផុតទៅហើយក៏ដោយ។

ចលនានៅក្នុងទិន្នផលមូលបត្របំណុលនឹងមានសារៈសំខាន់សម្រាប់ទ្រព្យសកម្មហានិភ័យ ដោយសារលក្ខខណ្ឌរូបិយវត្ថុផ្លាស់ប្តូរពីអ្វីមួយដែលមានលក្ខណៈអំណោយផលខ្ពស់ទៅជំហរដែលមិនសូវគាំទ្រ។

និន្នាការទូលំទូលាយមួយចំនួនគួរតែនៅតែមាន ដូចជាការបង្វិលឆ្ពោះទៅរកផ្នែកវដ្ត និងតម្លៃ នៅពេលដែលទិន្នផលកើនឡើង។ ប្រាក់​ចំណូល​ក្នុង​វិស័យ​ទាំង​នោះ​នៅ​តែ​មាន​ឱកាស​ដើម្បី​ចាប់​ខ្លួន​ពី​ការ​ផ្លាស់​ប្តូរ​ទម្លាប់​នៃ​ការ​ចំណាយ​របស់​អ្នក​ប្រើ​ប្រាស់ និង ​តម្លៃ​ថាមពល​ខ្ពស់​ជាង ។

ប៉ុន្តែទីផ្សារភាគហ៊ុនទំនងជាមានការប្រែប្រួលកាន់តែខ្លាំង រហូតដល់មានភាពច្បាស់លាស់បន្ថែមទៀតថាសេដ្ឋកិច្ចពិភពលោកបានឆ្លងផុតរលក Omicron ខ្សែសង្វាក់ផ្គត់ផ្គង់កំពុងត្រូវបានកែលម្អ ហើយអត្រាអតិផរណាចាប់ផ្តើមធ្លាក់ចុះពីកម្រិតកើនឡើង នៅក្នុងសហរដ្ឋអាមេរិក ។ នេះនឹងបន្ធូរបន្ថយហានិភ័យមួយចំនួនជុំវិញការរឹតបន្តឹងនៃលក្ខខណ្ឌហិរញ្ញវត្ថុ និងការបិទដំបូងនៃរយៈពេលនៃវដ្តសេដ្ឋកិច្ចនេះ។

ការកើនឡើងនៃភាពប្រែប្រួលមានន័យថាអ្នកចូលរួមទីផ្សារក៏អាចកាន់តែសកម្មនៅក្នុងយុទ្ធសាស្រ្តរបស់ពួកគេផងដែរ។ យុទ្ធសាស្រ្តវិនិយោគធម្មតា - វ៉ានីឡា ទំនងជានឹងបង្កើតប្រាក់ចំណូលទាបនាពេលអនាគតជាងពីរឆ្នាំកន្លងមក។ វិនិយោគិនប្រហែលជាត្រូវសម្លឹងឆ្ពោះទៅរកយុទ្ធសាស្ត្រដែលមានភាពរហ័សរហួន និងអាចប្រើប្រាស់ភាពប្រែប្រួលទៅជាអត្ថប្រយោជន៍របស់ពួកគេ។

ចំពោះមូលបត្របំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាល ការអំពាវនាវរបស់ពួកគេត្រូវបានកំណត់ ដោយសារទស្សនវិស័យសម្រាប់ការកើនឡើងទិន្នផល។ ប៉ុន្តែហានិភ័យនៃទស្សនវិស័យសេដ្ឋកិច្ចនៅតែមានពីការធ្លាក់ចុះកាន់តែច្បាស់នៅក្នុងប្រទេសចិន ឬភាពតានតឹងភូមិសាស្ត្រនយោបាយដែលបណ្តាលឱ្យមានការភ្ញាក់ផ្អើលនៃការផ្គត់ផ្គង់នៅក្នុងទីផ្សារប្រេង។ ជាមួយនឹងគំនិតនេះ មូលបត្របំណុលនៅតែរក្សាតួនាទីធ្វើពិពិធកម្មនៅក្នុងផលប័ត្រក្នុងអំឡុងពេលនៃភាពចលាចលទីផ្សារ និងប្រឈមមុខនឹងហានិភ័យបែបនេះ។

Kerry Craig គឺជាអ្នកយុទ្ធសាស្រ្តទីផ្សារសកលនៅ JP Morgan Asset Management

SCMP