កាំជ្រួចប្រឆាំងអតិផរណារបស់ធនាគារកណ្តាលធ្វើឱ្យវិបត្តិបំណុលពិភពលោកហាក់ដូចជាជៀសមិនរួច

ឫសគល់នៃវិបត្តិចូលជ្រៅជាងវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុដែលផលិតដោយ Covid-19 សង្គ្រាមអ៊ុយក្រែន អតិផរណា និងអត្រាការប្រាក់កើនឡើង។

បណ្តាប្រទេសដែលមានសេដ្ឋកិច្ចជឿនលឿន ដែលធនាគាររបស់ពួកគេត្រូវបានប៉ះពាល់យ៉ាងខ្លាំងទៅនឹងទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើន មិនអាចដកខ្លួនចេញពីទុក្ខព្រួយដែលនឹងកើតឡើងនោះទេ។

ស្រមៃមើលស្ថានភាពដែលប្រទេសមួយកំពុងបាញ់កាំជ្រួចទៅប្រទេសមួយទៀតជាបន្តបន្ទាប់ ហើយបន្ទាប់មកបន្ថយអត្រាបាញ់របស់វាបន្តិច ពេលនោះប្រទេសដែលរងការវាយប្រហារមានអារម្មណ៍ធូរស្រាលថា ស្ថានការណ៍បានធូរស្រាល បើទោះបីជាកាំជ្រួចដែលកំពុងហោះហើរជិតនឹងភ្លៀងធ្លាក់ពីការបំផ្លិចបំផ្លាញក៏ដោយ។

នេះគឺជាវិធីមួយនៃការប្រៀបធៀបអ្វីដែលកំពុងកើតឡើងនៅពេលនេះនៅក្នុងសេដ្ឋកិច្ចពិភពលោក ដូចដែលអ្នកសេដ្ឋកិច្ចសំដៅថាជា "ផលប៉ះពាល់ដែលយឺតយ៉ាវ" នៃគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុកាន់តែតឹងតែងគំរាមកំហែងដល់ការផលិតមិនត្រឹមតែ វិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចពិភពលោក ប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែវាក៏ជា វិបត្តិបំណុល អន្តរជាតិថ្មីមួយផងដែរ ។

នេះគឺជាគ្រោះថ្នាក់ច្បាស់លាស់មួយ នៅពេលដែលកាំជ្រួចប្រឆាំងអតិផរណាដែលបាញ់ដោយ ធនាគារកណ្តាលអាមេរិក ធនាគារកណ្តា ល អង់គ្លេស ធនាគារ ក ណ្តាលអឺរ៉ុប និងប្រទេសដទៃទៀតក្នុងទម្រង់នៃអត្រាការប្រាក់កើនឡើងធ្វើដំណើរឆ្ពោះទៅរកគោលដៅរបស់ពួកគេ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុហាក់ដូចជាមិនមានភ្នែកនៅលើមេឃទេ។

បើ​ទោះ​បី​ជា​ពួក​គេ​បាន​ធ្វើ​ក៏​មាន​តិច​តួច​ដែល​ពួក​គេ​អាច​ធ្វើ​បាន។ មានការយល់ឃើញដ៏អាក្រក់នៃភាពមិនអាចជៀសរួចអំពីវិបត្តិបំណុលដែលកំពុងរីកចម្រើន ហើយឫសគល់របស់វាកាន់តែជ្រៅជាងការប៉ះទង្គិចផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុដែលផលិតដោយ Covid-19 សង្រ្គាមអ៊ុយក្រែន អតិផរណា និងអត្រាការប្រាក់កើនឡើង។

ភាពតក់ស្លុតថ្មីទំនងជាកើតឡើងភ្លាមៗ និងឈឺចាប់ ហើយវាមិនអាចទៅរួចទេដែលថាវិបត្តិប្រព័ន្ធជាបន្តបន្ទាប់អាចលេចឡើងជាអ្នកឱ្យខ្ចី (ជាពិសេសធនាគារ) និងអ្នកខ្ចី (រដ្ឋាភិបាល សាជីវកម្ម និងគ្រួសារ) ទាំងអស់ដំណើរការធ្ងន់ធ្ងរ។ វិបត្តិបំណុល។

អត្រាការប្រាក់ត្រូវបានកំណត់ថានឹង បន្តកើនឡើង នៅឆ្នាំនេះ ហើយប្រហែលជាលើសពីនេះទៅទៀត ទោះបីជាមានអ្វីកើតឡើងចំពោះអតិផរណាក៏ដោយ។ ដូច្នេះ ថ្លៃសេវាបំណុលនឹងកាន់តែពិបាក។ ផលប៉ះពាល់ដែលយឺតយ៉ាវនៃការរឹតបន្តឹងរូបិយវត្ថុនឹងក្លាយទៅជាឥទ្ធិពល whiplash ជាមួយនឹងស្នាមប្រឡាក់នៅកន្ទុយ។

ដូច្នេះ តើមានអ្វីកើតឡើងនៅពេលដែលការកើនឡើងនៃការចំណាយ និងការកាត់បន្ថយបរិមាណនៃប្រាក់ជួបនឹងស្ថានភាពនៃបំណុលខ្ពស់ជាប្រវត្តិសាស្ត្រ? អ្វីមួយត្រូវផ្តល់ឱ្យ។

នៅក្នុងកម្មវិធីត្រួតពិនិត្យបំណុលសកលចុងក្រោយបំផុតរបស់ខ្លួនដែលបានចេញផ្សាយនៅក្នុងខែឧសភា វិទ្យាស្ថានហិរញ្ញវត្ថុអន្តរជាតិ (IIF) នៅទីក្រុងវ៉ាស៊ីនតោនបានសង្កេតឃើញថាបំណុលសកលបានកើនឡើងចំនួន 3.3 ពាន់ពាន់លានដុល្លារនៅក្នុងត្រីមាសទីមួយដល់កំណត់ត្រាជាង 305 ពាន់ពាន់លានដុល្លារ ដែលភាគច្រើនដោយសារតែការកើនឡើងនៃបំណុលនៅក្នុង ចិន និងអាមេរិក។

របាយការណ៍នេះបានបង្ហាញថាការប្រមូលបំណុលកំពុងបង្កើនល្បឿននៅទូទាំងវិស័យសេដ្ឋកិច្ចសំខាន់ៗទាំងអស់ ដូចជារដ្ឋាភិបាល ក្រុមហ៊ុនសាជីវកម្ម និងគ្រួសារ ហើយថាស្ថានភាពកំពុងក្លាយជាធ្ងន់ធ្ងរជាពិសេសនៅក្នុងទីផ្សារកំពុងរីកចម្រើន និងប្រទេសដែលមានប្រាក់ចំណូលទាប។

វាក៏បានកត់សម្គាល់ផងដែរនូវភស្តុតាងនៃការកើនឡើងថ្លៃសេវាបំណុល ដែលបណ្តាលមកពីការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ដែលបានកំណត់ពេល ឬដោយបង្កប់ន័យ ទោះបីជារដ្ឋាភិបាលបន្តខ្ចីដើម្បីបំពេញតម្រូវការសារពើពន្ធ ក្រុមហ៊ុន (តូចជាង ជាពិសេស) ខ្ចីដើម្បីបញ្ចៀសការក្ស័យធន ហើយគ្រួសារធ្វើដូច្នេះដើម្បីទប់ទល់។ ការ កើនឡើងនៃ ថ្លៃម្ហូបអាហារ និង ប្រេងឥន្ធនៈ ។

ការប្រមូលផ្តុំភ្នំបំណុលមិនមែនជារឿងថ្មីទេ។ មានគំរូជាច្រើន។ អ្វីដែលថ្មីគឺទំហំនៃភ្នំពិសេសនេះ ដែលបង្កើតឡើងដោយការប៉ះទង្គិចគ្នាទៅនឹងហិរញ្ញវត្ថុ ការបង្កើតសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល និងអត្រាការប្រាក់ពិតប្រាកដទាបជាប្រវត្តិសាស្ត្រ ដែលបង្កើតឱ្យមានការកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងនៃតម្រូវការប្រាក់កម្ចី។

ផ្ទុយទៅវិញ ខណៈពេលដែលអតិផរណាកំពុងជំរុញការកើនឡើងអត្រាការប្រាក់ដែលត្រៀមនឹងផ្ទុះឡើងនូវពពុះបំណុលសកល វាក៏បង្កើនតម្លៃប្រាក់នៃទិន្នផលជាតិ ហើយដូច្នេះកាត់បន្ថយទំហំនៃបំណុលទៅនឹងសមាមាត្រ GDP ។ ប៉ុន្តែអត្ថប្រយោជន៍នេះគឺជាការបំភាន់ប្រឆាំងនឹងការខូចខាតនៃការកើនឡើងបំណុលដាច់ខាត។

អាស៊ី​ស្ថិត​ក្នុង​ចំណោម​អ្នក​ដែល​មាន​ហានិភ័យ។ បំណុលសាជីវកម្មឈានដល់ 140 ភាគរយនៃផលិតផលក្នុងស្រុកសរុបនៅក្នុងប្រទេសវៀតណាម និង 116 ភាគរយនៅក្នុងប្រទេសកូរ៉េខាងត្បូង ខណៈដែលបំណុលគ្រួសារបានកើនឡើងដល់ 104 ភាគរយនៃផលិតផលក្នុងស្រុកសរុបនៅក្នុងប្រទេសកូរ៉េខាងត្បូង 89 ភាគរយនៅក្នុងប្រទេសថៃ និង 72 ភាគរយនៅក្នុងប្រទេសម៉ាឡេស៊ីនៅក្នុងត្រីមាសទីមួយ។ ប្រចាំឆ្នាំនេះបើយោងតាម ​​IIF ។

ហានិភ័យ​គឺ​មិន​ស្ថិត​នៅ​ក្នុង​តំបន់​អាស៊ី ឬ​ទីផ្សារ​កំពុង​រីកចម្រើន​នោះ​ទេ។ ដូចដែលមូលនិធិរូបិយវត្ថុអន្តរជាតិបានកត់សម្គាល់នៅក្នុងខែមេសា "ចំនួននៃសេដ្ឋកិច្ចជឿនលឿនដែលមានសមាមាត្របំណុលធំជាងទំហំនៃសេដ្ឋកិច្ចរបស់ពួកគេបានកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំង" ។

ហើយដូចដែលលោក Hung Tran ដែលជាសហការីជាន់ខ្ពស់នៅក្រុមប្រឹក្សាអាត្លង់ទិក និងជាអតីតមន្ត្រីជាន់ខ្ពស់ IMF និងជានាយកគ្រប់គ្រង IIF បានផ្តល់យោបល់ដល់ខ្ញុំថា ទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើន និងប្រទេសដែលមានប្រាក់ចំណូលទាបប្រឈមមុខនឹង "ព្យុះដ៏ល្អឥតខ្ចោះ" ដែលបណ្តាលមកពី Covid-19 និងសង្រ្គាមនៅអ៊ុយក្រែន។ ដែលនាំទៅដល់ការធ្លាក់នូវទុក្ខកង្វល់នៃ បំណុល អធិបតេយ្យភាព និងការខកខាន ។

សេដ្ឋកិច្ចជឿនលឿនមិនអាចកាត់បន្ថយបញ្ហានេះបានទេ។ ធនាគាររបស់ពួកគេត្រូវបានលាតត្រដាងយ៉ាងខ្លាំងចំពោះទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើន ក្នុងករណីតំបន់ចាយប្រាក់អឺរ៉ូ និងសហរដ្ឋអាមេរិក ខណៈដែលធនាគារជប៉ុនក៏បានបង្កើនការផ្តល់ប្រាក់កម្ចីទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើនផងដែរ។ ធនាគារទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើនខ្លួនឯងត្រូវបានប៉ះពាល់ខ្លាំងទៅនឹងបំណុលរដ្ឋាភិបាលក្នុងស្រុក។

វាមិនត្រូវការការស្រមើស្រមៃច្រើនដើម្បីយល់ពីសក្តានុពលសម្រាប់ផលប៉ះពាល់បំណុល "cascading" ក្នុងចំណោមធនាគារ និង "ធនាគារស្រមោល" ដូចជាស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុឈានមុខគេផ្សេងទៀតកំពុងព្យាបាលរបួសធ្ងន់ធ្ងរពីការខាតបង់ភាគហ៊ុន។

Sovereign និងចំពោះវិសាលភាពខ្លះនៃធនាគារ បំណុលតែងតែអាចត្រូវបាន "រៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធឡើងវិញ" ។ ប៉ុន្តែការរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធឡើងវិញបែបនេះមិនត្រូវបានបង្កើតឡើងយ៉ាងល្អទេ (ឬទំនងជា) ក្នុងករណីបំណុលសាជីវកម្ម និងគ្រួសារ។

វិបត្តិបំណុលទំនងជារីករាលដាល។ តើត្រូវបន្ទោសអ្នកណា? ម្រាមដៃមួយអាចត្រូវបានចង្អុលទៅអតីតប្រធាន Fed របស់សហរដ្ឋអាមេរិកលោក Alan Greenspan សម្រាប់ការធានាទីផ្សារនៅពេលដែលពពុះ dotcom បានផ្ទុះឡើងកាលពី 20 ឆ្នាំមុនជាមួយនឹងការពង្រីករូបិយវត្ថុដែលបានធ្លាក់ចុះជាបន្តបន្ទាប់រហូតដល់អតិផរណាបានផ្ទុះឡើង។ មេរៀនប្រហែលជាថា វាជាការល្អបំផុតក្នុងការទទួលយកការឈឺចាប់ភ្លាមៗ ហើយកុំព្យាយាមទប់ទល់នឹងថ្ងៃនៃការគិតឡើងវិញ។

SCMP