វិបត្តិសង្វាក់ផ្គត់ផ្គង់៖ ហេតុអ្វីបានជាធនាគារកណ្តាលគួរជៀសវាងប្រតិកម្មខ្លាំងពេកចំពោះអតិផរណាខ្ពស់

អតិផរណាអាចខ្ពស់ជាងនៅក្នុងវដ្តសេដ្ឋកិច្ចនេះជាងរយៈពេលចុងក្រោយ ប៉ុន្តែអត្រាកើនឡើងនាពេលបច្ចុប្បន្ននេះទំនងជាតំណាងឱ្យចំណុចខ្ពស់

ការ​ដាក់​បន្ទុក​សេដ្ឋកិច្ច​បន្ថែម​ទៀត​ជាមួយ​នឹង​គោល​នយោបាយ​តឹង​តែង​អាច​គំរាម​កំហែង​ដល់​ធនាគារ​កណ្តាល​ដែល​បាន​ធ្វើ​ការ​យ៉ាង​ខ្លាំង​ដើម្បី​ចិញ្ចឹម

ការកើនឡើងតម្លៃប្រេងឥន្ធនៈហ្វូស៊ីលជាសកល ការគំរាមកំហែងនៃកង្វះថាមពលនៅក្នុង ប្រទេសចិននិងអឺរ៉ុប ការភ័យស្លន់ស្លោការទិញប្រេងឥន្ធនៈនៅចក្រភពអង់គ្លេស កង្វះខាត semiconductor ប៉ះពាល់ដល់ក្រុមហ៊ុនផលិតរថយន្ត និងកប៉ាល់កុងតឺន័រជាច្រើនដែលជាប់គាំងនៅខាងក្រៅកំពង់ផែសហរដ្ឋអាមេរិកបានគ្របដណ្តប់ចំណងជើងនៅក្នុងប៉ុន្មានសប្តាហ៍ថ្មីៗនេះ។

ពួកគេទាំងអស់គ្នាចែករំលែកកត្តាជំរុញមួយ - វិបត្តិខ្សែសង្វាក់ផ្គត់ផ្គង់ ដែលអាចបង្កឱ្យមានអតិផរណា ខណៈដែលសន្ទុះកំណើនសេដ្ឋកិច្ចពិភពលោកកំពុងធ្លាក់ចុះ។ ខណៈពេលដែលការព្រួយបារម្ភរបស់ទីផ្សារលើការជាប់គាំង អាចត្រូវបានគេនិយាយបំផ្លើស ការរុករកបញ្ហាខ្សែសង្វាក់ផ្គត់ផ្គង់បង្ហាញពីបញ្ហាប្រឈមសម្រាប់អ្នកបង្កើតគោលនយោបាយ និងអ្នកវិនិយោគដូចគ្នា។

ចំពេលមានការរីករាលដាលនៃជំងឺរាតត្បាត មួយផ្នែកធំនៃសកម្មភាពសេដ្ឋកិច្ចសកលបានផ្អាកមួយរយៈខ្លី។ ការរំខានដល់ខ្សែសង្វាក់ផ្គត់ផ្គង់គឺជៀសមិនរួច និងមិនអាចទាយទុកជាមុនបាន។

សកម្មភាពធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងដែលមិនធ្លាប់មានពីមុនមកបានបង្កើតនូវអ្វីដែលគេហៅថាឥទ្ធិពលមូលដ្ឋាន។ នេះនាំឱ្យមានការកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងនៅក្នុងសូចនាករសេដ្ឋកិច្ចជាច្រើនដែលប្រើអត្រាកំណើនពីមួយឆ្នាំទៅមួយឆ្នាំដើម្បីប្រៀបធៀបកម្រិតបច្ចុប្បន្នទៅនឹងការអានកាលពីឆ្នាំមុនដែលធ្លាក់ចុះ។ នេះរាប់បញ្ចូលទាំងអតិផរណា ក៏ដូចជាផលិតផលក្នុងស្រុកសរុប ប៉ុន្តែឥទ្ធិពលនេះក៏បានធ្វើឱ្យការ កើនឡើងតម្លៃថាមពល នៅឆ្នាំនេះ មើលទៅកាន់តែធំផងដែរ ដោយគិតថាតើពួកគេបានធ្លាក់ចុះប៉ុន្មានក្នុងឆ្នាំ 2020។

នេះជា វិធានការជំរុញគោលនយោបាយសារពើពន្ធ បានបណ្ដោយអោយមានការឆ្លើយតបទៅនឹងការរាតត្បាតជំងឺនៅបានរកឃើញវិធីរបស់ខ្លួនចូលទៅក្នុងទំនិញជាគ្មានសមមាត្រជាងសេវា Lockdown និងការហាមប្រាមការធ្វើដំណើរនៅតែមាននៅក្នុងកន្លែង។

ការ កើនឡើងនៃតម្រូវការ សម្រាប់ទំនិញ រួមជាមួយនឹងខ្សែសង្វាក់ផ្គត់ផ្គង់ដែលមិនអាចចាប់ផ្តើមឡើងវិញក្នុងល្បឿនពេញលេញ បាននាំឱ្យមានការរំកិលការផ្គត់ផ្គង់នៅក្នុងអ្វីគ្រប់យ៉ាងចាប់ពីឈើ រហូតដល់ការដឹកជញ្ជូន និងការដឹកជញ្ជូន។ បញ្ហាទាំងនេះជាច្រើនឥឡូវនេះត្រូវបានចងក្រងជាឯកសារបានយ៉ាងល្អ ហើយសម្រាប់ពេលខ្លះត្រូវបានលុបចោលជាបណ្តោះអាសន្ន។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការបង្កើនល្បឿននៃតម្លៃថាមពលនាពេលថ្មីៗនេះនៅទូទាំងពិភពលោកបានធ្វើឱ្យអ្នកវិភាគមួយចំនួនមានការងឿងឆ្ងល់ថាតើអតិផរណាអាចនឹងមានភាពស្អិតរមួតជាងការស្មាន។ ការកើនឡើងនៃតម្លៃថាមពលបានមួយផ្នែកដោយសារតែការស្ទុះងើបឡើងវិញយ៉ាងខ្លាំងនៃសកម្មភាពសេដ្ឋកិច្ចនៅពេលដែលជំងឺរាតត្បាតបានធូរស្រាល ប៉ុន្តែកត្តាផ្សេងទៀតក៏ស្ថិតនៅក្នុងការលេងផងដែរ។

ទីមួយ ការឆ្លើយតបនៃការផ្គត់ផ្គង់ពីអង្គការ OPec និងអ្នកផលិត shale របស់សហរដ្ឋអាមេរិកមានការធ្លាក់ចុះគួរឱ្យកត់សម្គាល់។ នោះអាចជាផ្នែកមួយដោយសារតែអ្នកផលិតឥន្ធនៈហ្វូស៊ីលកំពុងប្រឈមមុខនឹងការធ្លាក់ចុះនៃ តម្រូវការរួចហើយ នៅពេលដែលពិភពលោកឆ្ពោះទៅរកការកកើតឡើងវិញ ហើយមិនមានឆន្ទៈក្នុងការវិនិយោគលើការផ្គត់ផ្គង់ថ្មី។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការកើនឡើងតម្លៃប្រេងនាពេលថ្មីៗនេះលើសពី 80 ដុល្លារក្នុងមួយបារ៉ែល នៅតែអាចជំរុញពួកគេឱ្យបង្កើនការផ្គត់ផ្គង់។

ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ មានកត្តាជាច្រើនទៀតនៅទូទាំងពិភពលោក ដែលធ្វើឲ្យស្ថានភាពកាន់តែអាក្រក់ទៅៗ។ ទាំងនេះរាប់ចាប់ពីខ្យល់មិនគ្រប់គ្រាន់នៅក្នុងទ្វីបអឺរ៉ុបសម្រាប់ការបង្កើតថាមពលកកើតឡើងវិញ និងកម្រិតស្តុកឧស្ម័នទាបនៅក្នុងប្រទេសរុស្ស៊ីបន្ទាប់ពីរដូវរងាដ៏អាក្រក់កាលពីឆ្នាំមុន ដល់ បញ្ហាផ្គត់ផ្គង់ធ្យូងថ្ម នៅក្នុងប្រទេសចិនដែលជំរុញដោយការព្រួយបារម្ភអំពីបរិស្ថាន និង កង្វះអ្នកបើកបរ នៅក្នុងចក្រភពអង់គ្លេសដែលជាលទ្ធផលនៃ Brexit និង ការ​រាតត្បាត​សកល។

ជាទូទៅ ការរំខាននៃខ្សែសង្វាក់ផ្គត់ផ្គង់ថាមពលអាចជាការព្រមានដល់អ្នកវិនិយោគ។ វាបង្កើនការចងចាំអំពីវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចទាក់ទងនឹងប្រេងនៃ ទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1970 នៅពេលដែលការរំខានការផ្គត់ផ្គង់ប្រេងស្របពេលជាមួយនឹងអតិផរណាខ្ពស់ ក៏ដូចជាការពិតដែលថាការកើនឡើងតម្លៃថាមពលជានិរន្តរភាពគឺជាពន្ធលើអ្នកប្រើប្រាស់ដែលអាចប៉ះពាល់ដល់អារម្មណ៍ និងសកម្មភាព។

នេះជួយពន្យល់ពីមូលហេតុ មិនដូចការរំខាននៅក្នុងការផ្គត់ផ្គង់ឈើ និងសារធាតុ semiconductor ទេ អ្នកដែលនៅក្នុងឥន្ធនៈហ្វូស៊ីលបានបង្កឱ្យមានការព្រួយបារម្ភអំពី អតិផរណាដែលបន្តកើតមាន និងលទ្ធភាពនៃការឆ្លើយតបគោលនយោបាយដ៏អាក្រក់។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ មានអំណះអំណាងដ៏ល្អមួយដែលត្រូវធ្វើឡើងដែលថាបញ្ហាខ្សែសង្វាក់ផ្គត់ផ្គង់គួរតែថយចុះនៅក្នុងត្រីមាសខាងមុខនេះ ទាំងផ្នែកថាមពល និងទីផ្សារផ្សេងទៀត។ អតិផរណាអាចឡើងខ្ពស់បន្តិចក្នុងវដ្តសេដ្ឋកិច្ចនេះជាងរយៈពេលចុងក្រោយ ប៉ុន្តែអត្រាកើនឡើងនាពេលបច្ចុប្បន្ននេះទំនងជាចំណុចខ្ពស់ - ដែលអាចបណ្តាលឱ្យមានប្រតិកម្មហួសហេតុដោយអ្នកវិភាគ និងធនាគារកណ្តាល។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយសម្រាប់ពេលនេះ វាហាក់ដូចជាសមហេតុផលក្នុងការរំពឹងថាធនាគារកណ្តាលនឹងមានការអត់ធ្មត់យ៉ាងទូលំទូលាយចំពោះអតិផរណា។ ពួកគេមិនត្រឹមតែបាននិយាយថាពួកគេរំពឹងថានឹងកើនឡើងនូវអត្រាអតិផរណាមួយរយៈនោះទេ អត្រាបែបនេះក៏ចាំបាច់សម្រាប់ពួកគេក្នុងការឈានដល់គោលដៅគោលនយោបាយរបស់ពួកគេ។ ជាងនេះទៅទៀត វាជាចម្ងល់ថាតើ ការរឹតបន្តឹងគោលនយោបាយឈ្លានពាន នឹងក្លាយជាការឆ្លើយតបដ៏ឈ្លាសវៃចំពោះបញ្ហាបច្ចុប្បន្នដែរឬទេ។

ប្រសិនបើបញ្ហាអតិផរណាភាគច្រើននាពេលបច្ចុប្បន្ននេះ បណ្តាលមកពីឧបសគ្គផ្នែកផ្គត់ផ្គង់ ដែលភាគច្រើនជាបណ្តោះអាសន្ន នោះការដាក់បន្ទុកសេដ្ឋកិច្ចបន្ថែមទៀតជាមួយនឹងគោលនយោបាយតឹងរ៉ឹងអាចបង្កហានិភ័យដែលធនាគារកណ្តាលបានធ្វើការយ៉ាងលំបាកក្នុងការចិញ្ចឹមបីបាច់ថែរក្សា។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ទិដ្ឋភាពគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុកំពុងផ្លាស់ប្តូរ។ កម្រិត​នៃ​ការ​ជំរុញ​ក្នុង​គ្រា​អាសន្ន​ហាក់​ដូចជា​មិន​ចាំបាច់​ទៀត​ទេ ដោយសារ​សេដ្ឋកិច្ច​បាន​ងើប​ឡើង​វិញ។ ស្របគ្នានោះ ធនាគារកណ្តាលធំៗមួយចំនួនបានចាប់ផ្តើមធ្វើ មាត្រដ្ឋានការទិញទ្រព្យសកម្មឡើងវិញ ហើយភាគច្រើននឹងត្រូវធ្វើជាមួយពួកគេនៅចុងឆ្នាំ 2022។

បន្ទាប់មកអត្រាគោលនយោបាយនឹងចាប់ផ្តើមឡើងខ្ពស់ ប៉ុន្តែដំណើរការនេះគួរតែជាបណ្តើរៗ ហើយនៅតែទុកអត្រាការប្រាក់ក្នុងកម្រិតទាបជាប្រវត្តិសាស្ត្រសម្រាប់ពេលខ្លះ។

Patrik Schowitz គឺជាអ្នកយុទ្ធសាស្រ្តពហុទ្រព្យសម្បត្តិសកលនៅ JP Morgan Asset Management

SCMP