ដល់ពេលត្រូវជួសជុលប្រព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុសកល

សម្រាប់ប្រទេសដែលមានចំណូលទាប និងមធ្យមកម្រិតទាប ដើម្បីបន្តគោលដៅអភិវឌ្ឍន៍របស់ពួកគេ និងធ្វើផ្នែករបស់ពួកគេក្នុងការដោះស្រាយបញ្ហាដូចជាការប្រែប្រួលអាកាសធាតុ ពួកគេត្រូវមានលទ្ធភាពខ្ចីប្រាក់ប្រកបដោយទំនុកចិត្តលើលក្ខខណ្ឌទីផ្សារសមរម្យ។ ប៉ុន្តែប្រព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុសកលដែលមានពីរជាន់បច្ចុប្បន្នពង្រីកសិទ្ធិនេះស្ទើរតែទាំងស្រុងចំពោះប្រទេសអ្នកមាន។

នៅក្នុងកិច្ចប្រជុំកំពូលអាកាសធាតុ COP26 កាលពីខែមុន ស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុរាប់រយបានប្រកាសថាពួកគេនឹងដាក់ប្រាក់រាប់ពាន់លានដុល្លារដើម្បីធ្វើការដើម្បីផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានដល់ដំណោះស្រាយចំពោះការប្រែប្រួលអាកាសធាតុ។ យ៉ាងណាក៏ដោយ ឧបសគ្គចម្បងមួយនៅតែស្ថិតក្នុងផ្លូវ៖ ប្រព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុរបស់ពិភពលោកពិតជារារាំងលំហូរហិរញ្ញវត្ថុទៅកាន់ប្រទេសកំពុងអភិវឌ្ឍន៍ ដោយបង្កើតជាអន្ទាក់មរណភាពហិរញ្ញវត្ថុសម្រាប់មនុស្សជាច្រើន។

ការអភិវឌ្ឍន៍សេដ្ឋកិច្ចអាស្រ័យទៅលើការវិនិយោគក្នុងប្រភេទសំខាន់ៗបីគឺ មូលធនមនុស្ស (សុខភាព និងការអប់រំ) ហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ (ថាមពល ឌីជីថល ការដឹកជញ្ជូន និងទីក្រុង) និងអាជីវកម្ម។ ប្រទេសក្រីក្រមានកម្រិតទាបក្នុងមនុស្សម្នាក់នៃប្រភេទដើមទុននីមួយៗ ដូច្នេះហើយក៏មានសក្តានុពលក្នុងការរីកលូតលាស់យ៉ាងឆាប់រហ័សដោយការវិនិយោគតាមរបៀបដែលមានតុល្យភាពរវាងពួកគេ។ ប៉ុន្មានថ្ងៃនេះ កំណើននោះអាច និងគួរតែជាពណ៌បៃតង និងឌីជីថល ដោយជៀសវាងការបំពុលបរិស្ថានខ្ពស់ពីអតីតកាល។

ទីផ្សារមូលបត្របំណុល និងប្រព័ន្ធធនាគារគួរតែផ្តល់មូលនិធិគ្រប់គ្រាន់សម្រាប់ដំណាក់កាល "ចាប់ឡើង" ដែលមានកំណើនខ្ពស់នៃការអភិវឌ្ឍន៍ប្រកបដោយនិរន្តរភាព ប៉ុន្តែវាមិនកើតឡើងនោះទេ។ លំហូរនៃមូលនិធិពីទីផ្សារមូលបត្របំណុល និងធនាគារពិភពលោកទៅកាន់ប្រទេសកំពុងអភិវឌ្ឍន៍នៅតែតូច ចំណាយច្រើនសម្រាប់អ្នកខ្ចី និងមិនស្ថិតស្ថេរ។ អ្នកខ្ចីប្រទេសកំពុងអភិវឌ្ឍន៍បង់ការប្រាក់ដែលជារឿយៗខ្ពស់ជាង 5-10% ក្នុងមួយឆ្នាំ ជាងថ្លៃដើមខ្ចីដែលបង់ដោយប្រទេសអ្នកមាន។

អ្នកខ្ចីប្រទេសកំពុងអភិវឌ្ឍន៍ជាក្រុមត្រូវបានចាត់ទុកថាមានហានិភ័យខ្ពស់។ ភ្នាក់ងារវាយតម្លៃមូលបត្របំណុលផ្តល់ចំណាត់ថ្នាក់ទាបជាងដោយរូបមន្តមេកានិចដល់ប្រទេសនានា ដោយសារពួកគេក្រីក្រ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ហានិភ័យខ្ពស់ដែលយល់ឃើញទាំងនេះត្រូវបានបំផ្លើស ហើយជារឿយៗក្លាយជាការព្យាករណ៍ដែលបំពេញដោយខ្លួនឯង។

នៅពេលដែលរដ្ឋាភិបាលអណ្តែតមូលបត្របំណុលដើម្បីផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានដល់ការវិនិយោគសាធារណៈ ជាទូទៅវាពឹងផ្អែកលើលទ្ធភាពក្នុងការផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានឡើងវិញនូវមូលបត្របំណុលមួយចំនួន ឬទាំងអស់នៅពេលដែលវាធ្លាក់ដល់កំណត់ ផ្តល់ថាគន្លងរយៈពេលវែងនៃបំណុលរបស់ខ្លួនទាក់ទងទៅនឹងប្រាក់ចំណូលរបស់រដ្ឋាភិបាលគឺអាចទទួលយកបាន។ ប្រសិនបើភ្លាមៗនោះ រដ្ឋាភិបាលរកឃើញថាខ្លួនឯងមិនអាចធ្វើការទូទាត់ឡើងវិញនូវបំណុលដែលធ្លាក់ដល់កំណត់នោះ វាទំនងជានឹងត្រូវបានរុញច្រានឱ្យទៅជាបំណុល - មិនមែនដោយសារការក្ស័យធនរយៈពេលវែងនោះទេ ប៉ុន្តែសម្រាប់កង្វះសាច់ប្រាក់នៅក្នុងដៃ។

នេះជាអ្វីដែលកើតឡើងចំពោះរដ្ឋាភិបាលប្រទេសកំពុងអភិវឌ្ឍន៍ច្រើនពេក។ អ្នកផ្តល់ប្រាក់កម្ចីអន្តរជាតិ (ឬភ្នាក់ងារវាយតម្លៃ) មកជឿ ជាញឹកញាប់សម្រាប់ហេតុផលបំពានថា Country X បានក្លាយទៅជាមិនសក្តិសម។ ការយល់ឃើញនេះនាំឱ្យ "បញ្ឈប់ភ្លាមៗ" នៃការផ្តល់ប្រាក់កម្ចីថ្មីដល់រដ្ឋាភិបាល។ ប្រសិនបើគ្មានលទ្ធភាពទទួលបានការផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានឡើងវិញទេ រដ្ឋាភិបាលត្រូវបានបង្ខំឱ្យទៅជាលំនាំដើម ដូច្នេះ "បង្ហាញភាពត្រឹមត្រូវ" ការភ័យខ្លាចពីមុន។ បន្ទាប់មក រដ្ឋាភិបាលតែងតែងាកទៅរកមូលនិធិរូបិយវត្ថុអន្តរជាតិ សម្រាប់ការផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានសង្គ្រោះបន្ទាន់។ ការស្តារកេរ្តិ៍ឈ្មោះហិរញ្ញវត្ថុសកលរបស់រដ្ឋាភិបាលឡើងវិញជាធម្មតាត្រូវចំណាយពេលរាប់ឆ្នាំ ឬរាប់ទសវត្សរ៍។

រដ្ឋាភិបាលប្រទេសអ្នកមានដែលខ្ចីអន្តរជាតិជារូបិយប័ណ្ណផ្ទាល់ខ្លួនរបស់ពួកគេមិនប្រឈមនឹងហានិភ័យដូចគ្នានៃការបញ្ឈប់ភ្លាមៗនោះទេ ពីព្រោះធនាគារកណ្តាលរបស់ពួកគេដើរតួជាអ្នកផ្តល់ប្រាក់កម្ចីចុងក្រោយ។ ការផ្តល់ប្រាក់កម្ចីដល់រដ្ឋាភិបាលសហរដ្ឋអាមេរិកត្រូវបានគេចាត់ទុកថាមានសុវត្ថិភាពមិនថាជាផ្នែកតូចទេ ពីព្រោះធនាគារកណ្តាលអាចទិញប័ណ្ណរតនាគារនៅក្នុងទីផ្សារបើកចំហ ដោយធានាថារដ្ឋាភិបាលអាចរំកិលបំណុលដែលធ្លាក់ចុះដល់កំណត់។

ដូចគ្នានេះដែរគឺសម្រាប់បណ្តាប្រទេសនៅតំបន់ចាយប្រាក់អឺរ៉ូ ដោយសន្មតថាធនាគារកណ្តាលអឺរ៉ុបដើរតួជាអ្នកផ្តល់ប្រាក់កម្ចីចុងក្រោយ។ នៅពេលដែល ECB ខកខានក្នុងការដើរតួនាទីនោះក្នុងរយៈពេលខ្លី បន្ទាប់ពីវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008 ភ្លាមៗនោះ ប្រទេសក្នុងតំបន់ចាយប្រាក់អឺរ៉ូជាច្រើន (រួមទាំងក្រិក អៀរឡង់ និងព័រទុយហ្គាល់) បានបាត់បង់សិទ្ធិចូលទៅកាន់ទីផ្សារមូលធនអន្តរជាតិជាបណ្តោះអាសន្ន។ បន្ទាប់ពីវិបត្តិនោះ ដែលជាបទពិសោធន៍ជិតស្លាប់សម្រាប់តំបន់ចាយប្រាក់អឺរ៉ូ ECB បានបង្កើនមុខងារផ្តល់ប្រាក់កម្ចីចុងក្រោយរបស់ខ្លួន ដោយចូលរួមក្នុងការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណតាមរយៈការទិញមូលបត្របំណុលតំបន់អឺរ៉ូយ៉ាងច្រើន ហើយដោយហេតុនេះអាចបន្ធូរបន្ថយលក្ខខណ្ឌខ្ចីប្រាក់សម្រាប់ប្រទេសដែលរងផលប៉ះពាល់។

ដូច្នេះ បណ្តាប្រទេសអ្នកមាន ជាទូទៅខ្ចីប្រាក់ជារូបិយប័ណ្ណផ្ទាល់ខ្លួនរបស់ពួកគេ ក្នុងតម្លៃទាប និងមានហានិភ័យតិចតួចនៃភាពមិនច្បាស់លាស់ លើកលែងតែនៅពេលនៃការគ្រប់គ្រងគោលនយោបាយខុស (ដូចជាដោយរដ្ឋាភិបាលសហរដ្ឋអាមេរិកក្នុងឆ្នាំ 2008 និងដោយ ECB មិនយូរប៉ុន្មាន)។ ប្រទេសដែលមានចំណូលមធ្យមកម្រិតទាប និងទាប ផ្ទុយទៅវិញខ្ចីប្រាក់ជារូបិយប័ណ្ណបរទេស (ជាចម្បងដុល្លារ និងអឺរ៉ូ) បង់អត្រាការប្រាក់ខ្ពស់ពិសេស ហើយទទួលរងការបញ្ឈប់ភ្លាមៗ។

ឧទាហរណ៍ អនុបាតបំណុលទៅ GDP របស់ប្រទេសហ្គាណា ( 83.5% ) គឺទាបជាងប្រទេសក្រិច (206.7%) ឬរបស់ប្រទេសព័រទុយហ្គាល់ (130.8%) ប៉ុន្តែ Moody's វាយតម្លៃភាពសក្តិសមនៃប័ណ្ណបំណុលរដ្ឋាភិបាលរបស់ប្រទេសហ្គាណានៅ B3 ដែលមានចំណុចមួយចំនួនទាបជាងប្រទេសក្រិក (Ba3 ) និងព័រទុយហ្គាល់ (Baa2) ។ ហ្គាណាបង់ប្រហែល 9% លើការខ្ចីរយៈពេលដប់ឆ្នាំ ចំណែកក្រិក និងព័រទុយហ្គាល់បង់ត្រឹមតែ 1.3% និង 0.4% រៀងគ្នា។

ទីភ្នាក់ងារវាយតម្លៃឥណទានសំខាន់ៗ (Fitch, Moody's, និង S&P Global) ផ្តល់ការវាយតម្លៃកម្រិតវិនិយោគដល់ប្រទេសអ្នកមានភាគច្រើន និងប្រទេសដែលមានចំណូលមធ្យមកម្រិតខ្ពស់ជាច្រើន ប៉ុន្តែផ្តល់ការវាយតម្លៃកម្រិតវិនិយោគរងដល់ចំណូលមធ្យមកម្រិតទាបទាំងអស់ ប្រទេស និងប្រទេសដែលមានចំណូលទាបទាំងអស់។ ជាឧទាហរណ៍ បច្ចុប្បន្ន ក្រុមហ៊ុន Moody's ផ្តល់ចំណាត់ថ្នាក់វិនិយោគដល់ប្រទេសដែលមានចំណូលមធ្យមកម្រិតទាបចំនួនពីរ (ឥណ្ឌូនេស៊ី និងហ្វីលីពីន)។

ប្រាក់រាប់ពាន់លានដុល្លារនៅក្នុងប្រាក់សោធននិវត្តន៍ ការធានារ៉ាប់រង ធនាគារ និងមូលនិធិវិនិយោគផ្សេងទៀតត្រូវបានបញ្ជូនដោយច្បាប់ បទប្បញ្ញត្តិ ឬការអនុវត្តផ្ទៃក្នុងឆ្ងាយពីមូលបត្រថ្នាក់រងនៃការវិនិយោគ។ នៅពេលដែលបាត់បង់ ការវាយតម្លៃអធិបតេយ្យភាពកម្រិតវិនិយោគគឺពិបាកខ្លាំងណាស់ក្នុងការងើបឡើងវិញ លុះត្រាតែរដ្ឋាភិបាលរីករាយនឹងការគាំទ្រពីធនាគារកណ្តាលដ៏សំខាន់មួយ។ ក្នុងអំឡុងទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 2010 រដ្ឋាភិបាលចំនួន 20 - រួមទាំង Barbados ប្រេស៊ីល ក្រិក ទុយនីស៊ី និងទួរគី - ត្រូវបានទម្លាក់ចំណាត់ថ្នាក់ទៅថ្នាក់វិនិយោគទាបជាង។ ក្នុងចំណោមប្រទេសទាំង 5 ដែលបានទទួលការវាយតម្លៃកម្រិតវិនិយោគរបស់ពួកគេឡើងវិញ ចាប់តាំងពីពេលនោះមក 4 ស្ថិតនៅក្នុងសហភាពអឺរ៉ុប (ហុងគ្រី អៀរឡង់ ព័រទុយហ្គាល់ និងស្លូវេនី) ហើយគ្មាននរណាម្នាក់នៅអាមេរិកឡាទីន អាហ្វ្រិក ឬអាស៊ី (ទីប្រាំគឺរុស្ស៊ី)។

ដូច្នេះ ការកែទម្រង់ប្រព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុសកល គឺជារឿងបន្ទាន់ និងហួសពេលយូរ។ ប្រទេសកំពុងអភិវឌ្ឍន៍ដែលមានទស្សនវិស័យកំណើនល្អ និងតម្រូវការអភិវឌ្ឍន៍សំខាន់ៗ គួរតែអាចខ្ចីប្រាក់ដោយជឿជាក់លើលក្ខខណ្ឌទីផ្សារសមរម្យ។ ដល់ទីបញ្ចប់នេះ G20 និង IMF គួរតែបង្កើតប្រព័ន្ធផ្តល់ចំណាត់ថ្នាក់ឥណទានថ្មី និងប្រសើរឡើង ដែលគិតគូរដល់ការរំពឹងទុកកំណើនរបស់ប្រទេសនីមួយៗ និងនិរន្តរភាពបំណុលរយៈពេលវែង។ បទប្បញ្ញត្តិធនាគារ ដូចជារបស់ធនាគារសម្រាប់ការតាំងទីលំនៅអន្តរជាតិ គួរតែត្រូវបានកែសម្រួលដោយយោងទៅតាមប្រព័ន្ធចំណាត់ថ្នាក់ឥណទានដែលប្រសើរឡើង ដើម្បីសម្រួលដល់ការផ្តល់ប្រាក់កម្ចីរបស់ធនាគារកាន់តែច្រើនទៅកាន់ប្រទេសកំពុងអភិវឌ្ឍន៍។

ដើម្បីជួយបញ្ចប់ការបញ្ឈប់ភ្លាមៗ G20 និង IMF គួរតែប្រើប្រាស់ថាមពលហិរញ្ញវត្ថុរបស់ពួកគេ ដើម្បីគាំទ្រទីផ្សារបន្ទាប់បន្សំរាវនៅក្នុងមូលបត្របំណុលអធិបតេយ្យភាពរបស់ប្រទេសកំពុងអភិវឌ្ឍន៍។ Fed, ECB, និងធនាគារកណ្តាលសំខាន់ៗផ្សេងទៀតគួរតែបង្កើតបន្ទាត់ប្តូររូបិយប័ណ្ណជាមួយធនាគារកណ្តាលនៅក្នុងប្រទេសដែលមានចំណូលទាប និងមធ្យមទាប។ ធនាគារពិភពលោក និងស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុអភិវឌ្ឍន៍ផ្សេងទៀត ក៏គួរតែបង្កើនយ៉ាងខ្លាំងនូវជំនួយ និងកម្ចីសម្បទានដល់ប្រទេសកំពុងអភិវឌ្ឍន៍ ជាពិសេសប្រទេសក្រីក្របំផុត។ ជាចុងក្រោយ ប្រសិនបើប្រទេស និងតំបន់អ្នកមាន រួមទាំង រដ្ឋមួយចំនួនរបស់សហរដ្ឋអាមេរិក បញ្ឈប់ការឧបត្ថម្ភការលាងលុយកខ្វក់ និងពន្ធដារ ប្រទេសកំពុងអភិវឌ្ឍន៍នឹងមានប្រាក់ចំណូលកាន់តែច្រើនសម្រាប់ផ្តល់មូលនិធិដល់ការវិនិយោគក្នុងការអភិវឌ្ឍន៍ប្រកបដោយចីរភាព។

project-syndicate