ហេតុអ្វីបានជា Fed អាមេរិក និង PBOC ទាំងពីរប្រថុយនឹងការធ្វើឱ្យមានកំហុសគោលនយោបាយ

 ការធ្លាក់ចុះតម្លៃទីផ្សារនៃការសម្រេចចិត្តរបស់ Fed ក្នុងការដោះស្រាយអតិផរណាអាចមានការបំផ្លិចបំផ្លាញប្រសិនបើ និងនៅពេលដែលធនាគារកណ្តាលត្រូវបានបង្ខំឱ្យដំឡើងអត្រាការប្រាក់កាន់តែខ្លាំងក្លា។

ដូចគ្នានេះដែរ ចំពេលមានសញ្ញានៃការរីករាលដាលផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុនៅក្នុងទីផ្សារអចលនទ្រព្យរបស់ប្រទេសចិន PBOC ត្រូវតែសម្រេចចិត្តលើពេលវេលា និងវិសាលភាពនៃសកម្មភាពដោយបង្ខំបន្ថែមទៀត។

ក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានខែកន្លងមកនេះ ការព្រួយបារម្ភមួយបានឈានមុខគេក្នុងគំនិតរបស់អ្នកវិនិយោគជាច្រើន៖ ការគំរាមកំហែងនៃកំហុសគោលនយោបាយដ៏ធំរបស់ធនាគារកណ្តាលឈានមុខគេរបស់ពិភពលោក ជាពិសេសធនាគារកណ្តាលអាមេរិក។

នៅក្នុងការស្ទង់មតិរបស់អ្នកគ្រប់គ្រងមូលនិធិចុងក្រោយរបស់ធនាគារ Bank of America ដែលបានចេញផ្សាយកាលពីថ្ងៃអង្គារ ការរឹតបន្តឹងខ្លាំងពេកនៅក្នុងគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុត្រូវបានលើកឡើងដោយអ្នកឆ្លើយតបថាជាហានិភ័យដ៏ធំបំផុតដែលប្រឈមមុខនឹងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ។ ការកើនឡើងនៃអតិផរណា និងពពុះទ្រព្យសកម្មក៏ជាកង្វល់ផងដែរ។

ដោយសារបញ្ហាជាច្រើនដែលបានឈរលើកំពូលតារាងនៃការព្រួយបារម្ភរបស់អ្នកឆ្លើយតបក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានឆ្នាំកន្លងមកនេះ - សង្គ្រាមពាណិជ្ជកម្ម និងការបោះឆ្នោតប្រធានាធិបតីអាមេរិកឆ្នាំ 2020 - មិនបានបញ្ឈប់ទីផ្សារភាគហ៊ុនសកលពីការឡើងដល់កម្រិតខ្ពស់ថ្មីនោះទេ វាមានហេតុផលដែលត្រូវ មន្ទិលសង្ស័យលើការស្ទង់មតិនៃអារម្មណ៍វិនិយោគិន។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ វាមានភាពខុសប្លែកគ្នារវាងហានិភ័យដែលអាចនាំឱ្យមានការលក់មិនប្រក្រតីនៅចំណុចណាមួយនាពេលអនាគត និងមួយដែលបានបណ្តាលឱ្យមានការខូចខាតយ៉ាងសំខាន់រួចហើយ ឬមានតម្លៃទាប ហើយទំនងជានឹងកើតឡើងក្នុងពេលឆាប់ៗនេះ។

នៅពេលនិយាយអំពីប្រទេសដែលមានសេដ្ឋកិច្ចធំជាងគេទាំងពីរនោះ ការគំរាមកំហែងពីរដែលលេចធ្លោគឺការឆ្លងរាលដាលផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុតាមរយៈវិស័យអចលនទ្រព្យសំខាន់ៗរបស់ប្រទេសចិន និងការស្ទាក់ស្ទើររបស់អ្នកវិនិយោគក្នុងការកំណត់ទីតាំងរបស់ពួកគេសម្រាប់ការផ្លាស់ប្តូរដ៏អាក្រក់ជាងការរំពឹងទុកនៅក្នុងគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុរបស់សហរដ្ឋអាមេរិក។

ខណៈពេលដែលវិបត្តិសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលនៅក្នុងឧស្សាហកម្មអចលនទ្រព្យរបស់ប្រទេសចិនមិនទាន់បានបង្កការគំរាមកំហែងជាប្រព័ន្ធដល់ទីផ្សារពិភពលោកនៅឡើយ ឥទ្ធិពលនៃការកើនឡើងនៅក្នុងប្រទេសចិនកាន់តែធ្ងន់ធ្ងរ ដែលបន្តបាត់បង់ទំនុកចិត្តនៅក្នុងវិស័យដែលបានធ្លាក់ចុះ 2.9 ភាគរយនៅក្នុងត្រីមាសចុងក្រោយនៃឆ្នាំមុន។ ឆ្នាំនេះ ដែលជាការធ្លាក់ចុះប្រចាំត្រីមាសជាប់គ្នាលើកដំបូង ចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2008។

ដោយពីមុនត្រូវបានបង្ខាំងជាមួយអ្នកអភិវឌ្ឍន៍ដែលវាយតម្លៃដោយឥតប្រយោជន៍ ទុក្ខព្រួយបានរីករាលដាលដល់បំណុលដែលគិតជាប្រាក់ដុល្លារ និងភាគហ៊ុនរបស់អ្នកសាងសង់ថ្នាក់វិនិយោគគុណភាពខ្ពស់។ មូលបត្របំណុលប្រាក់ដុល្លារមួយចំនួនរបស់ក្រុមហ៊ុន Country Garden Holdings ដែលជាក្រុមហ៊ុនអភិវឌ្ឍន៍ដ៏ធំបំផុតរបស់ប្រទេសចិនតាមរយៈការលក់បានធ្លាក់ចុះដល់កម្រិតទាប ដែលបង្កគ្រោះថ្នាក់ដល់ការចូលទៅកាន់ទីផ្សារមូលបត្របំណុលរបស់ក្រុមហ៊ុន និងកាត់បន្ថយទំនុកចិត្តបន្ថែមទៀតនៅក្នុងវិស័យនេះ។

ថាទីក្រុងប៉េកាំងបានអនុញ្ញាតឱ្យវិបត្តិសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលមានរយៈពេលយូរគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីដាក់ការសង្ស័យលើការចូលដំណើរការរបស់អ្នកអភិវឌ្ឍន៍ខ្លាំងជាងមុនទៅកាន់ទីផ្សារបំណុលបង្កើតជាសំណួរមិនស្រួលសម្រាប់អ្នកវិនិយោគ។ វាមិនត្រឹមតែច្បាស់នោះទេ ដូចដែលខ្ញុំបានលើកឡើងពីមុនមកថា ទីផ្សារ បានវាយតម្លៃតិចតួចលើការដោះស្រាយរបស់រដ្ឋាភិបាលក្នុង ការទប់ស្កាត់ការលើសឥណទានដែលជំរុញដោយឥន្ធនៈនៅក្នុងវិស័យអចលនទ្រព្យ វិសាលភាពសម្រាប់ការគណនាខុសនៅលើផ្នែកនៃទីក្រុងប៉េកាំងកំពុងកើនឡើង។

ខណៈពេលដែលរដ្ឋាភិបាលមានឧបករណ៍ជាច្រើនក្នុងការលុបបំបាត់ការឆ្លង និងទប់ស្កាត់ការធ្លាក់ចុះកាន់តែធ្ងន់ធ្ងរ ភាពតានតឹងរវាងកិច្ចខិតខំប្រឹងប្រែងដើម្បីធ្វើឱ្យទីផ្សារលំនៅឋានត្រជាក់ និងវិធានការដើម្បីជំរុញកំណើនកាន់តែធ្ងន់ធ្ងរក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានសប្តាហ៍កន្លងមកនេះ។

ជាការពិតណាស់ ការបាត់បង់ទំនុកចិត្តក្នុងវិស័យនេះគឺធ្ងន់ធ្ងរណាស់ ដែលវាមិនច្បាស់ថា តើសញ្ញាថ្មីៗនៃសកម្មភាពបង្ខំបន្ថែមទៀតលើផ្នែកនៃទីក្រុងប៉េកាំង ឬយ៉ាងណានោះទេ ជាពិសេសការណែនាំអំពីការបន្ធូរបន្ថយការរឹតបន្តឹងលើការប្រើប្រាស់របស់អ្នកអភិវឌ្ឍន៍លើប្រាក់ចំណូលពីផ្ទះបង់ប្រាក់ជាមុន នឹងជួយ អ្នកសាងសង់ដែលងាយរងគ្រោះ។

នៅសហរដ្ឋអាមេរិក ផ្ទុយទៅវិញ Fed បានផ្លាស់ប្តូរការផ្តោតអារម្មណ៍របស់ខ្លួនភ្លាមៗពីការផ្តល់អាទិភាពដល់កំណើន ទៅជាការគាបសង្កត់អតិផរណា ដែល ឈានដល់ 7 ភាគរយ កាលពីខែមុន។ ការផ្លាស់ប្តូរសម្លេងភ្លាមៗរបស់ធនាគារកណ្តាលលើសម្ពាធតម្លៃមានសារៈសំខាន់ណាស់។ ក្នុងរយៈពេលត្រឹមតែ 3 ខែ ធនាគារកណ្តាលបានផ្លាស់ប្តូរពីភាពខ្ជិលច្រអូសយ៉ាងខ្លាំងទៅជាភាពស្រពិចស្រពិល។

នៅលើមុខរបស់វាទីផ្សារបានកែតម្រូវ។ ដូចកាលពីដើមខែតុលាឆ្នាំមុន ទីផ្សារអនាគតមិនប្រាកដប្រជាថាតើនឹងមានការដំឡើងអត្រាការប្រាក់នៅឆ្នាំនេះឬអត់។ យ៉ាង​ណា​មិញ ក្នុង​សប្តាហ៍​នេះ មាន​ចំនួន​បួន​គ្រឿង​ត្រូវ​បាន​គេ​ដាក់​លក់​ក្នុង​តម្លៃ ដោយ​មួយ​ដំបូង​ក្នុង​ខែ​មីនា។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ រង្វាស់សំខាន់ៗនៃលក្ខខណ្ឌហិរញ្ញវត្ថុនៅអាមេរិកគឺជិតដល់ការធូររលុងបំផុតនៅក្នុងកំណត់ត្រា។ ការរំពឹងទុកទីផ្សារនៃអតិផរណាក្នុងរយៈពេល 10 ឆ្នាំខាងមុខ ថែមទាំងបានធ្លាក់ចុះបន្តិចនៅឆ្នាំនេះ ហើយបច្ចុប្បន្នឈរនៅ 2.5 ភាគរយ ជិតដល់កម្រិតរបស់ពួកគេក្នុងរយៈពេល 2 ទសវត្សរ៍កន្លងមកនេះ។ កាន់តែពិសេសជាងនេះទៅទៀត ទិន្នផលពិតដែលគិតគូរពីអតិផរណានៅតែស្ថិតក្នុងទឹកដីអវិជ្ជមាន។

នេះមានន័យថា ទោះបីជា Fed បានប្រែក្លាយទៅជាស្ទាក់ស្ទើរក៏ដោយ ទីផ្សារកំពុងភ្នាល់ថា ការធ្លាក់ចុះនៃកំណើននឹងបណ្តាលឱ្យមានវដ្តនៃការឡើងភ្នំដែលមានអត្រារាក់ ដែលនឹងនៅតែគ្រប់គ្រងដើម្បីរក្សាអតិផរណាឱ្យស្ថិតក្រោមការគ្រប់គ្រង។

ជាការពិតណាស់ ទាំង Fed និងទីផ្សារជឿថាអតិផរណាអាចទប់ទល់បានដោយមិនមានការប៉ះទង្គិចលើហ្វ្រាំង។ នេះគឺជាការសន្មតដ៏គ្រោះថ្នាក់។

ខណៈពេលដែលអតិផរណាអាចឡើងដល់កំពូលក្នុងប៉ុន្មានខែខាងមុខនេះ វាទំនងជានៅតែមិនសប្បាយចិត្តខ្លាំង ជាពិសេសជាមួយនឹងតម្លៃប្រេងដែលទើបតែឡើងដល់កម្រិតខ្ពស់ក្នុងរយៈពេលប្រាំពីរឆ្នាំ។ Fed ប្រហែលជាត្រូវដំឡើងអត្រាការប្រាក់ខ្លាំងជាងការរំពឹងទុក ដែលជាហានិភ័យមិនទាន់បានឆ្លុះបញ្ចាំងនៅក្នុងទីផ្សារមូលបត្របំណុល និងភាគហ៊ុននៅឡើយ។

នៅក្នុងប្រទេសចិន វិនិយោគិនបានទាយទុកជាមុនអំពីការខូចខាតដែលការឆ្លើយតបគោលនយោបាយមិនគ្រប់គ្រាន់អាចប៉ះពាល់ដល់វិស័យអចលនទ្រព្យ និងសេដ្ឋកិច្ចកាន់តែទូលំទូលាយ។ នៅសហរដ្ឋអាមេរិក ការគំរាមកំហែងនៃ Fed កាន់តែអាក្រក់ជាងការរំពឹងទុកនៅតែមិនត្រូវបានយកចិត្តទុកដាក់គ្រប់គ្រាន់។ គ្រោះថ្នាក់ទាំងពីរអាចត្រូវបានបំផ្លើស។ ប៉ុន្តែ​បើ​និយាយ​ពី​កំហុស​គោល​នយោបាយ​ទៅ​វិញ ទាំង​នេះ​ជា​បញ្ហា​ដែល​គួរ​ឲ្យ​ព្រួយ​បារម្ភ​បំផុត។

SCMP