ហេតុអ្វីបានជាទីផ្សារភាគហ៊ុនមិនអាចពឹងផ្អែកលើអ្នកបង្កើតគោលនយោបាយរបស់សហរដ្ឋអាមេរិក ឬចិន ដើម្បីជួយសង្គ្រោះពួកគេ

 អ្នកបង្កើតគោលនយោបាយមានការស្ទាក់ស្ទើរក្នុងការពង្រឹងទីផ្សារដែលផ្តល់អាទិភាពផ្លាស់ប្តូរផ្នែកនយោបាយ និងសេដ្ឋកិច្ច

វិនិយោគិនមិនអាចពឹងផ្អែកលើការគាំទ្របានទៀតទេ នៅពេលដែលមនោសញ្ចេតនាកាន់តែយ៉ាប់យ៉ឺន ហើយមានហេតុផលដើម្បីជឿថាពួកគេត្រូវតែការពារខ្លួន។

ប្រសិនបើអ្នកជាអ្នកវិនិយោគភាគហ៊ុនសកល តើអ្នកគួរព្រួយបារម្ភអំពីប្រធានាធិបតី Xi Jinping ឬសមភាគីអាមេរិក Joe Biden ដែរឬទេ?

ថ្មីៗនេះ ដូចជារដូវក្តៅមុន វាហាក់ដូចជាមិនសមហេតុផល សូម្បីតែដាក់សំណួរបែបនេះ។ ការត្រួតពិនិត្យបទប្បញ្ញត្តិដ៏ទូលំទូលាយដែលគាំទ្រ យុទ្ធនាការ " វិបុលភាពរួម " ដែលចាប់ផ្តើមដោយលោក Xi បានធ្វើឱ្យអ្នកវិនិយោគបរទេសមានការភ័យខ្លាចដល់កម្រិតដែលអ្នកគ្រប់គ្រងទ្រព្យសម្បត្តិមួយចំនួនបាននិយាយថាភាគហ៊ុនរបស់ចិនបានក្លាយទៅជា "មិនអាចវិនិយោគបាន" ។

នៅសហរដ្ឋអាមេរិក ផ្ទុយទៅវិញ ជំនឿយ៉ាងមុតមាំរបស់លោក Biden ក្នុងការ "ធ្វើសកម្មភាពធំ" នៅពេលនិយាយអំពីការចំណាយសាធារណៈបានលើកទឹកចិត្តអ្នកវិនិយោគភាគហ៊ុនដែលបានមើលឃើញសេដ្ឋកិច្ចរបស់អាមេរិក ដែលត្រូវបានជំរុញដោយការជំរុញរូបិយវត្ថុ និងសារពើពន្ធដ៏ធំ ដែលត្រូវបានដាក់ឱ្យល្អបំផុតដើម្បីងើបឡើងវិញពី ជំងឺរាតត្បាត Covid-19 ជាមួយ ស្លាកស្នាមយូរអង្វែង។

សន្ទស្សន៍គោល S&P 500 បានកើនឡើង 27 ភាគរយក្នុងឆ្នាំ 2021 បើធៀបនឹងការធ្លាក់ចុះ 5 ភាគរយសម្រាប់សន្ទស្សន៍ CSI 300 នៃភាគហ៊ុនធំ ៗ ដែលចុះបញ្ជីនៅ Shanghai- និង Shenzen ។ ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ នៅចុងឆ្នាំមុន ការយល់ឃើញទីផ្សារបានចាប់ផ្តើមផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងខ្លាំង។

នៅក្នុងប្រទេសចិន ការផ្លាស់ប្តូរសម្លេងមួយនៅលើផ្នែកនៃទីក្រុងប៉េកាំង ជាពិសេសការប្រើប្រាស់ជាញឹកញាប់នៃ ពាក្យ "ស្ថិរភាព" នៅពេលកំណត់ទិសដៅគោលនយោបាយសម្រាប់ឆ្នាំខាងមុខ និងវិធានការជាបន្តបន្ទាប់ដើម្បីជួយពង្រឹងសេដ្ឋកិច្ចបានបង្កើនការរំពឹងទុកនៃគោលនយោបាយ- ការប្រមូលផ្តុំដែលជំរុញនៅក្នុងស្តុក។

នៅសហរដ្ឋអាមេរិក ផ្ទុយទៅវិញ ការតស៊ូរបស់លោក Biden ជាមួយនឹង ការវាយតម្លៃការយល់ព្រមរបស់គាត់ បានធ្វើឱ្យរដ្ឋបាលរបស់គាត់ និងគណបក្សប្រជាធិបតេយ្យថា អត្រាអតិផរណាខ្ពស់របស់ប្រទេស ដែលជាកង្វល់ដ៏ធំមួយក្នុងចំណោមប្រជាជនអាមេរិកដែលមានចំណូលមធ្យមកម្រិតទាប ចាំបាច់ត្រូវធ្លាក់ចុះយ៉ាងឆាប់រហ័ស។ នេះ​បាន​ជំរុញ​ឱ្យ​ធនាគារ​កណ្តាល​អាមេរិក​មាន​ភាព​តានតឹង​កាន់តែខ្លាំង​ឡើង​ដើម្បី​ចាប់ផ្តើម​ដំឡើង​អត្រាការប្រាក់។

សម្ពាធនយោបាយលើ Fed ដើម្បីរក្សាអតិផរណាបានរួមចំណែកដល់ការលក់ភាគហ៊ុនយ៉ាងខ្លាំងនៅក្នុងខែនេះ ជាមួយនឹង S&P 500 ស្ថិតក្នុងដំណើរឆ្ពោះទៅរកសម្រាប់ខែមករាដ៏អាក្រក់បំផុតក្នុងកំណត់ត្រា។ ក្នុងរយៈពេលតែប៉ុន្មានខែប៉ុណ្ណោះ លោក Biden និងប្រធាន Fed លោក Jerome Powell ដែល បានលេង ការគំរាមកំហែងដែលបង្កឡើងដោយការកើនឡើងនៃតម្លៃទំនិញប្រើប្រាស់សម្រាប់ឆ្នាំ 2021 បានប្រែទៅជាអតិផរណា។

ភាគហ៊ុនរបស់ចិន ដែលកំពុងជួញដូរនៅការបញ្ចុះតម្លៃធៀបនឹងដៃគូសកលរបស់ពួកគេ មើលទៅដូចជាឱកាសទិញភ្លាមៗ។ នោះត្រូវបានផ្តល់ឱ្យទីក្រុងប៉េកាំងអនុវត្តតាមវិធានការបង្ខំបន្ថែមទៀតដើម្បីបន្ធូរបន្ថយ វិបត្តិសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល ក្នុងវិស័យអចលនទ្រព្យដែលមានសារៈសំខាន់ទាំងអស់។

ខណៈពេលដែលស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុធំៗមួយចំនួនបានប្រែក្លាយជាមានសុទិដ្ឋិនិយមលើភាគហ៊ុនចិនក្នុងប៉ុន្មានខែថ្មីៗនេះ អ្នកផ្សេងទៀតព្យាករណ៍ពីការលក់ភាគហ៊ុនដែលជំរុញដោយ Fed កាន់តែច្បាស់នៅក្នុងភាគហ៊ុនអាមេរិក។ ការព្រួយបារម្ភជាមូលដ្ឋានរបស់អ្នកវិនិយោគភាគហ៊ុនសកលគឺការស្ទាក់ស្ទើរកាន់តែខ្លាំងឡើងនៃអ្នកបង្កើតគោលនយោបាយនៅក្នុងប្រទេសទាំងពីរក្នុងការពង្រឹងទីផ្សារក្នុងអំឡុងពេលនៃសម្ពាធលក់ខ្លាំង។

ធនាគារកណ្តាលគឺជាអ្នកជំនួយដ៏សំខាន់សម្រាប់តម្លៃទ្រព្យសកម្មចាប់តាំងពីវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008 ។ ការមិនមានឆន្ទៈរបស់ពួកគេក្នុងការមកជួយសង្គ្រោះនៅពេលណាដែលទីផ្សារធ្លាក់ចុះ កើតចេញពីការរួមបញ្ចូលគ្នានៃការផ្លាស់ប្តូរអាទិភាពផ្នែកនយោបាយ និងសេដ្ឋកិច្ចនៅក្នុងទីក្រុងប៉េកាំង និងទីក្រុងវ៉ាស៊ីនតោន និងជាសំខាន់ ការព្រួយបារម្ភកាន់តែខ្លាំងឡើងអំពីស្ថិរភាពហិរញ្ញវត្ថុ។

នៅក្នុងប្រទេសចិន យុទ្ធនាការ ទប់ស្កាត់ហានិភ័យហិរញ្ញវត្ថុ និងការខិតខំប្រឹងប្រែងដើម្បីដោះស្រាយវិបត្តិលទ្ធភាពទិញផ្ទះស្រួចស្រាវរបស់ប្រទេសនេះបានបង្កើនការអត់ធ្មត់របស់រដ្ឋាភិបាលចំពោះកំណើនយឺត និងការប្រែប្រួលទីផ្សារក្នុងផលប្រយោជន៍នៃការលើកកម្ពស់ស្ថិរភាពរយៈពេលវែង និងកាត់បន្ថយវិសមភាព។

ខណៈពេលដែលអ្នកវិនិយោគកំពុងតស៊ូក្នុងការកំណត់ថាតើ កម្រិតនៃការឈឺចាប់ របស់ទីក្រុងប៉េកាំង គឺជាអ្វី គោលនយោបាយ និងរបៀបវារៈថ្មីនៃបទប្បញ្ញត្តិ ជាពិសេសការគៀបសង្កត់លើអានុភាព និងការរំពឹងទុកនៅក្នុងវិស័យអចលនទ្រព្យបានចាកចេញពីទីផ្សារដោយគ្មានការបញ្ឈប់ដែលអាចទុកចិត្តបាន។

ទោះបីជាវាជាសកម្មភាពប្រថុយប្រថានមួយ ដោយសារការឆ្លងរាលដាលផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុនៅក្នុងឧស្សាហកម្មអចលនទ្រព្យក៏ដោយ រដ្ឋាភិបាលចង់កាត់បន្ថយគ្រោះថ្នាក់ខាងសីលធម៌តាមដែលអាចធ្វើទៅបាន ដោយមិនបង្កការគំរាមកំហែងជាប្រព័ន្ធដល់សេដ្ឋកិច្ច និងទីផ្សាររបស់ប្រទេសចិន។

នេះ​កំពុង​បង្កើត​ភាព​មិន​ច្បាស់​លាស់​យ៉ាង​ខ្លាំង​សម្រាប់​អ្នក​វិនិយោគ។ វាក៏ពន្យល់ផងដែរថាហេតុអ្វីបានជាមូលបត្របំណុលអចលនទ្រព្យដែលផ្តល់ទិន្នផលខ្ពស់របស់ចិននៅតែបាត់បង់ 16 ភាគរយក្នុងរយៈពេល 3 សប្តាហ៍ដំបូងនៃឆ្នាំនេះ បើទោះបីជាមានការរំពឹងទុកពីវិធានការបន្ធូរបន្ថយបន្ថែមទៀតក៏ដោយ នេះបើយោងតាមទិន្នន័យរបស់ JPMorgan ។

ខណៈពេលដែលលោក Xi ប្រឈមមុខនឹងទង្វើតុល្យភាពដ៏ទន់ភ្លន់ក្នុងការបន្ត យុទ្ធនាការកាត់បន្ថយ របស់គាត់ ខណៈពេលដែលរក្សាទំនុកចិត្តលើសេដ្ឋកិច្ចរបស់ប្រទេសចិន លោក Biden ប្រឈមមុខនឹងបញ្ហាធំជាងនេះក្នុងការប្រកាន់ជំហរតឹងតែងលើអតិផរណាដោយមិនបង្កគ្រោះថ្នាក់ដល់ការងើបឡើងវិញរបស់អាមេរិក។

ដោយគាំទ្រការផ្លាស់ប្តូររបស់ Fed ឆ្ពោះទៅរកគោលនយោបាយកាន់តែតឹងតែងនៅពេលដែលរដ្ឋបាលរបស់គាត់កំពុងតស៊ូដើម្បីអនុម័តច្បាប់សេដ្ឋកិច្ចសំខាន់ៗ និងប្រឈមមុខនឹងការរិះគន់លើការដោះស្រាយការផ្ទុះឡើង Omicron របស់ខ្លួន លោក Biden កំពុងភ្នាល់ថាសេដ្ឋកិច្ច និងទីផ្សារអាចទប់ទល់នឹងអត្រាខ្ពស់ជាងនេះនៅចំពោះមុខការយឺតយ៉ាវកំណើន។

ខណៈពេលដែលនេះគឺជាការសម្រេចចិត្តដ៏ត្រឹមត្រូវ ដោយសារភាពធ្ងន់ធ្ងរនៃការគំរាមកំហែងដែលបង្កឡើងដោយអតិផរណាខ្ពស់ វិនិយោគិនមិនទាន់ឈានដល់លក្ខខណ្ឌជាមួយនឹង Fed កាន់តែអាក្រក់នៅឡើយ។ ទោះយ៉ាងណា បន្ទាប់ពីកិច្ចប្រជុំគោលនយោបាយរបស់ធនាគារកណ្តាលកាលពីថ្ងៃពុធ លោក Powell បានបញ្ជាក់យ៉ាងច្បាស់ថា ការលក់ភាគហ៊ុននឹងមិនរារាំង Fed ពីការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ភ្លាមៗនៅខែមីនានោះទេ។

ជាលើកដំបូងចាប់តាំងពីវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008 ទីផ្សារភាគហ៊ុនមិនអាចពឹងផ្អែកលើការគាំទ្រពីអ្នកបង្កើតគោលនយោបាយទៀតទេ នៅពេលដែលអារម្មណ៍ធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំង។ ភាពតក់ស្លុតនៃអតិផរណានៅក្នុងសហរដ្ឋអាមេរិក និងការបង្ក្រាបលើអានុភាព និងការរំពឹងទុកនៅក្នុងប្រទេសចិន ធ្វើឱ្យមានទិដ្ឋភាពទីផ្សារដ៏គ្រោះថ្នាក់។

នៅពេលនិយាយអំពីការគាំទ្រគោលនយោបាយពីទីក្រុងប៉េកាំង និងវ៉ាស៊ីនតោន វិនិយោគិនអាចត្រូវបានលើកលែងទោសចំពោះអារម្មណ៍ថាពួកគេកំពុងត្រូវបានទុកចោលដើម្បីការពារខ្លួន។

SCMP