ផែនការរឹតបន្តឹងបរិមាណរបស់ Federal Reserve គឺជាកម្រិតស្វាគមន៍នៃការព្យាករណ៍

ខណៈពេលដែលការផ្លាស់ប្តូរពីការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណទៅការរឹតបន្តឹងបានកើតឡើងយ៉ាងស្ងប់ស្ងាត់ ផ្លូវសម្រាប់ដំណើរការចុះតារាងតុល្យការត្រូវបានតេឡេក្រាមយ៉ាងល្អដោយធនាគារកណ្តាលអាមេរិក។

នេះគឺផ្ទុយស្រឡះទៅនឹងវោហាសាស្ត្រពីមន្ត្រី Fed មួយចំនួនស្តីពីអត្រាការប្រាក់

ប៉ុន្មានសប្តាហ៍ចុងក្រោយនេះ គឺជាដំណើរដ៏លំបាកមួយសម្រាប់អ្នកវិនិយោគ ខណៈដែលពួកគេសង្ឃឹមសម្រាប់អតិផរណាខ្ពស់បំផុតដែលបង្ហាញថាមិនមាន ហើយ ធនាគារកណ្តាល បានធ្វើសកម្មភាពដើម្បីប្រឈមមុខនឹងការដំឡើងអត្រាការប្រាក់បន្ថែមទៀត។ ការធ្លាក់ចុះសម្រាប់ទាំងភាគហ៊ុន និងទីផ្សារប្រាក់ចំណូលថេរមានភាពច្បាស់លាស់។

ទីផ្សារភាគហ៊ុនរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកបានធ្លាក់ចុះបន្ថែមទៀតចូលទៅក្នុងទឹកដីទីផ្សារធ្លាក់ចុះ - ធ្លាក់ចុះជាង 20 ភាគរយពីកម្រិតខ្ពស់របស់ខ្លួននៅដើមខែមករា - ហើយទិន្នផលនៅលើមូលបត្របំណុលរដ្ឋាភិបាលបានកើនឡើង។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ អ្វីដែលគួរឱ្យចាប់អារម្មណ៍អំពីការពិភាក្សាទាំងអស់ជុំវិញទីផ្សារ និងទស្សនវិស័យសេដ្ឋកិច្ចសម្រាប់សហរដ្ឋអាមេរិកនាពេលថ្មីៗនេះ គឺជាអ្វីដែលមិនត្រូវបានគេនិយាយ ជាពិសេសការរឹតបន្តឹងបរិមាណ។

អស់រយៈពេលជាយូរមកហើយ ស្ទើរតែគ្រប់ការសន្ទនាបានវិលជុំវិញទំហំ និងសមាសភាពនៃតារាងតុល្យការរបស់ធនាគារកណ្តាល។ ការ​បន្ធូរបន្ថយ​បរិមាណ ​បាន​ចេញ​ពី​ការ​មិន​ធម្មតា​ទៅ​ជា​គោល​នយោបាយ​រូបិយវត្ថុ​សំខាន់ ហើយ​មួយ​ទៀត​ដែល​កំពុង​ត្រូវ​បាន​ធនាគារ​កណ្តាល​ជប៉ុន​បន្ត​អនុវត្ត។

នៅពេលដែល ធនាគារកណ្តាលអាមេរិក និងធនាគារកណ្តាលសំខាន់ៗផ្សេងទៀតនៅជុំវិញពិភពលោកកំពុងទិញរាប់រយពាន់លានដុល្លារជារៀងរាល់ខែនៅក្នុងមូលបត្របំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាល និងមូលបត្រផ្សេងទៀត នេះត្រូវបានចាត់ទុកថាជាកត្តាលេចធ្លោមួយនៅពេលវាយតម្លៃទស្សនវិស័យសម្រាប់ទីផ្សារ។ ការរំពឹងទុកនោះបានពង្រីកដល់អ្វីដែលនឹងកើតឡើងនៅពេលដែលការប៉ះប្រាក់ ត្រូវបានបិទ ។

ជាមួយនឹងធនាគារកណ្តាល ជាពិសេស Fed ដែលជាប់រវល់ជាមួយនឹងទំហំ និងចំនួននៃការកើនឡើងអត្រាការប្រាក់ វាចាប់ផ្តើមបង្ហាញថាការផ្លាស់ប្តូរពីការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណទៅការរឹតបន្តឹងបរិមាណបានកើតឡើងយ៉ាងស្ងប់ស្ងាត់នៅក្នុងផ្ទៃខាងក្រោយ។

កាលពីដើមខែនេះ Fed បានបោះជំហានដំបូងក្នុងតារាងតុល្យការរបស់ខ្លួនដោយអនុញ្ញាតឱ្យមានប្រាក់រាប់ពាន់លានដុល្លារនៅក្នុងរតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិក និងមូលបត្រដែលគាំទ្រដោយកម្ចីទិញផ្ទះមានភាពចាស់ទុំ ហើយរមៀលចេញពីតារាងតុល្យការដោយមិនមានការជំនួស។ ផ្លូវសម្រាប់ការរត់ចុះតារាងតុល្យការត្រូវបានតេឡេក្រាមយ៉ាងល្អដោយ Fed និងមានរចនាសម្ព័ន្ធច្បាស់លាស់។

Fed មានការប្រុងប្រយ័ត្នក្នុងការគូសបញ្ជាក់ពីរបៀបដែលទ្រព្យសកម្មនឹងត្រូវបានអនុញ្ញាតឱ្យមានភាពចាស់ទុំ និងតម្លៃអ្វីដែលនឹងត្រូវវិនិយោគឡើងវិញ ដែលអនុញ្ញាតឱ្យទីផ្សារអាចគណនាបានប្រហែលថាតើតារាងតុល្យការនឹងធ្លាក់ចុះដល់កម្រិតណា។ តួលេខនេះគឺប្រហែល 2 ពាន់ពាន់លានដុល្លារអាមេរិកនៅចុងឆ្នាំ 2024 ហើយនឹងកាត់បន្ថយតារាងតុល្យការរបស់ Fed ពីប្រហែល 8.9 ពាន់ពាន់លានដុល្លារដល់ប្រហែល 6.8 ពាន់ពាន់លានដុល្លារក្នុងរយៈពេលដូចគ្នានេះ។

ប្រហែលជាហេតុផលមួយដែលព្រឹត្តិការណ៍សំខាន់ដូចជាការចាប់ផ្តើមនៃការរឹតបន្តឹងបរិមាណត្រូវបានគេមើលរំលងដោយទីផ្សារគឺថាវាមានកម្រិតនៃការព្យាករណ៍ខ្ពស់ជាងបើប្រៀបធៀបទៅនឹងអ្វីដែលជាបទពិសោធន៍ដែលមិនអាចទាយទុកជាមុនបានជាមួយនឹង ការកើនឡើងអត្រាការប្រាក់  វាកាន់តែងាយស្រួលក្នុងការបើកបរ នៅពេលដែលអ្នកអាចឃើញផ្លូវខាងមុខអ្នក។

នេះកំណត់វគ្គសម្រាប់តារាងតុល្យការ ដែលផ្ទុយនឹងវោហាសាស្ត្រពីមន្ត្រី Fed មួយចំនួនដែលថា ការកើនឡើងអត្រាការប្រាក់ មិនស្ថិតនៅលើផ្លូវដែលបានកំណត់ទេ ហើយនឹងពឹងផ្អែកយ៉ាងខ្លាំងទៅលើទិន្នន័យសេដ្ឋកិច្ចដែលចូលមក។ តារាងតុល្យការ unwind មើលទៅត្រូវបានកំណត់ដោយមិនគិតពីលក្ខខណ្ឌសេដ្ឋកិច្ច និងទីផ្សារ។

ការកើនឡើងគួរឱ្យភ្ញាក់ផ្អើលនៃ 75 ចំណុចមូលដ្ឋានដោយ Fed នៅក្នុង កិច្ចប្រជុំខែមិថុនារបស់ខ្លួន គឺជាការរំលឹកយ៉ាងច្បាស់អំពីផ្លូវដែលត្រូវកំណត់សម្រាប់អត្រាការប្រាក់។ ជាមួយនឹងរាល់ចំណុចទិន្នន័យសេដ្ឋកិច្ចឥឡូវនេះមានសក្តានុពលផ្លាស់ប្តូរម្ជុលលើទំហំនៃការកើនឡើងអត្រាបន្ទាប់ - 50, 75 ឬសូម្បីតែ 100 ពិន្ទុមូលដ្ឋាន - ការរត់ចុះក្នុងតារាងតុល្យការមើលទៅគួរឱ្យធុញណាស់។

វាមិនអាចនិយាយដោយភាពប្រាកដប្រជាថាការធ្លាក់ចុះនៃតារាងតុល្យការនឹងមិនមានឥទ្ធិពលលើទីផ្សារទេ។ អ្នកទិញដ៏ធំ និងគ្មានតម្លៃកំពុងត្រូវបានដកចេញពីទីផ្សារជាមួយនឹងការផ្លាស់ប្តូរពីការបន្ធូរបន្ថយ បរិមាណទៅជាការរឹតបន្តឹងបរិមាណ ។

យ៉ាងហោចណាស់សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលបន្ថែមមួយចំនួនដែលផ្តល់ដោយ Fed និងធនាគារកណ្តាលផ្សេងទៀតនៅក្រោមកម្មវិធីបន្ធូរបន្ថយបរិមាណបានរកឃើញផ្លូវរបស់ខ្លួនចូលទៅក្នុងទីផ្សារទ្រព្យសកម្មជាជាងសេដ្ឋកិច្ចពិតប្រាកដ។ ជាងនេះទៅទៀត វាបានចូលទៅក្នុងជ្រុងនៃការរំពឹងទុកកាន់តែច្រើននៃទីផ្សារ។

ប៉ុន្តែការកាត់បន្ថយដំបូងនៅក្នុងតារាងតុល្យការមិនគួរជាមូលហេតុសម្រាប់ការព្រួយបារម្ភនោះទេ ខណៈដែលសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលនៅសល់។ ដោយសារចលនានៅក្នុងទីផ្សារមូលបត្របំណុល ដែលទិន្នផលបានកើនឡើង និងតម្លៃធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំង ការកាត់បន្ថយសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលអាចត្រូវបានឆ្លុះបញ្ចាំងនៅក្នុងទីផ្សារក្នុងកម្រិតមួយចំនួន។

ធនាគារកណ្តាលបង្កើតគោលនយោបាយ ដូច្នេះពួកគេអាចផ្លាស់ប្តូរគោលនយោបាយ ជាពិសេសនៅពេលនិយាយអំពីវិធានការច្នៃប្រឌិតបន្ថែមទៀតដែលត្រូវបានអនុម័តក្នុងទសវត្សរ៍ ដើម្បីសម្រេចបាននូវគោលដៅអតិផរណា។ ប៉ុន្តែសម្រាប់ពេលនេះ ការព្យាករណ៍នៃការកាត់បន្ថយតារាងតុល្យការយឺតធ្វើឱ្យមានភាពផ្ទុយគ្នាដ៏ល្អចំពោះការកើនឡើងអត្រាការប្រាក់ជាបន្តបន្ទាប់។

SCMP