ធនាគារកណ្តាលបានបង្ខំឱ្យបន្តដំឡើងអត្រាការប្រាក់ បើទោះបីជាមានការធ្លាក់ចុះបន្ទាប់ពីការធ្លាក់ចុះជាច្រើនខែក៏ដោយ។

ដោយបានចំណាយពេលជាច្រើនខែ សម្ពាធតម្លៃបានបញ្ចុះបញ្ចូលជាបណ្តោះអាសន្ន អ្នកបង្កើតគោលនយោបាយមានចម្លើយជាច្រើននៅពេលពួកគេព្យាយាមប្រយុទ្ធនឹងអតិផរណា។

ខណៈពេលដែលមានឱកាសដែលគោលនយោបាយតឹងរ៉ឹងអាចកាត់បន្ថយតម្លៃឱ្យបានគ្រប់គ្រាន់ដោយមិនបង្កឱ្យមានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច វាគឺជាការស្តើងកាន់តែខ្លាំងឡើង។

ចាប់តាំងពីដើមឆ្នាំនេះមក វាច្បាស់ណាស់ថា ធនាគារកណ្តាលធំៗរបស់ពិភពលោកទទួលបានអតិផរណាខុសពីធម្មតា។ សមាជិកនៃ " Team Transitory " - ក្រុមអ្នកបង្កើតគោលនយោបាយឈានមុខគេ ដែលរហូតមកដល់ពេលថ្មីៗនេះ សម្ពាធតម្លៃត្រូវបានបញ្ចុះបញ្ចូលជាបណ្តោះអាសន្ន ហើយនឹងធូរស្រាលនៅពេលដែលជំងឺរាតត្បាត Covid-19 បានធ្លាក់ចុះ - មានចម្លើយជាច្រើនសម្រាប់។

ដូចកាលពីខែកញ្ញាឆ្នាំមុន ធនាគារកណ្តាលអាមេរិកក៏មិនប្រាកដថាតើវានឹងដំឡើងអត្រាការប្រាក់នៅឆ្នាំនេះដែរ។ ខណៈពេលដែលការយល់ឃើញរបស់ខ្លួនចំពោះអតិផរណាដែលកើតចេញពីកត្តាមួយចំនួន កត្តាសំខាន់បំផុតមួយគឺរយៈពេលដែល Fed និងធនាគារកណ្តាលលោកខាងលិចផ្សេងទៀតទទួលយកថារយៈពេល 40 ឆ្នាំនៃតម្លៃធ្លាក់ចុះបានឈានដល់ទីបញ្ចប់។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយនៅពេលដែលអ្នកបង្កើតគោលនយោបាយបានទទួលស្គាល់ "ការសម្របសម្រួលដ៏អស្ចារ្យ" ដែលជាពាក្យដែលប្រើដើម្បីពិពណ៌នាអំពីរយៈពេលនៃកំណើនស្ថិរភាព និងអតិផរណាចាប់តាំងពីពាក់កណ្តាលទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1980 - បានដំណើរការរបស់ខ្លួន ពួកគេ បានទទួលយកគោលនយោបាយតឹងរ៉ឹងជាងនេះ ។

ចាប់ពីពេលដែល Fed បានផ្តល់សញ្ញាកាលពីខែធ្នូឆ្នាំមុនថាវានឹងដំឡើងអត្រាការប្រាក់ក្នុងល្បឿនលឿនជាងការរំពឹងទុក ការកើនឡើងជាបន្តបន្ទាប់នៃសេដ្ឋកិច្ចជឿនលឿនបានកើតឡើង។ ធនាគារកណ្តាលមួយចំនួនដែលកំពុងកើនឡើង រួមទាំងធនាគារកណ្តាលនៅកាណាដា និងអូស្ត្រាលី បានអនុវត្តការដំឡើងអត្រាការប្រាក់យ៉ាងច្រើននៃពាក់កណ្តាលភាគរយ ឬច្រើនជាងនេះ។ នៅសប្តាហ៍ក្រោយ Fed ត្រូវបានកំណត់ថានឹងបង្កើនការចំណាយលើការខ្ចីប្រាក់យ៉ាងហោចណាស់បីភាគបួននៃភាគរយភាគរយ។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ មិនយូរប៉ុន្មានទេ ធនាគារកណ្តាលបានងាកទៅរកគោលនយោបាយតឹងរ៉ឹងជាងអ្នកវិនិយោគចាប់ផ្តើមព្រួយបារម្ភអំពីកំណើន។ ក្នុង​រយៈពេល​ជាច្រើន​ខែ​កន្លង​មក ប៉ោល​នៃ​ការ​ព្រួយ​បារម្ភ​ទីផ្សារ​បាន​ងាក​ចេញ​ពី​អតិផរណា​ខ្ពស់​ឆ្ពោះ​ទៅ​រក ​ការ​ធ្លាក់​ចុះ​យ៉ាង​ខ្លាំង ។

ធនាគារកណ្តាលអាមេរិកបានចេញផ្សាយការស្ទង់មតិអ្នកគ្រប់គ្រងមូលនិធិសកលចុងក្រោយរបស់ខ្លួនកាលពីថ្ងៃអង្គារ។ វាបានបង្ហាញពីការរំពឹងទុកសម្រាប់កំណើនពិភពលោកបានធ្លាក់ចុះដល់កម្រិតទាបបំផុតរបស់ពួកគេចាប់តាំងពីការស្ទង់មតិបានចាប់ផ្តើមនៅឆ្នាំ 1994 ដោយមានអ្នកឆ្លើយតបភាគច្រើនរំពឹងថានឹងមានការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ច។

ជាងនេះទៅទៀត មានសញ្ញាអតិផរណាអាច ឡើងដល់កំពូល ។ នៅសហរដ្ឋអាមេរិក រង្វាស់ទីផ្សារនៃការរំពឹងទុកអតិផរណាក្នុងរយៈពេល 5 និង 10 ឆ្នាំខាងមុខបានធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងពីកម្រិតខ្ពស់របស់ពួកគេនៅក្នុងខែមេសាមកត្រឹម 2 ភាគរយដល់ 2.4 ភាគរយដែលលើសពីគោលដៅរបស់ Fed បន្តិចប៉ុណ្ណោះ។

ជាក់ស្តែងជាងនេះទៅទៀត ការរំពឹងទុករបស់គ្រួសារអំពីកន្លែងដែលតម្លៃនឹងកើនឡើងក្នុងរយៈពេល 5 ឆ្នាំបានធ្លាក់ចុះមកនៅត្រឹម 2.8 ភាគរយនៅក្នុងខែកក្កដា នេះបើយោងតាមការស្ទង់មតិអារម្មណ៍អ្នកប្រើប្រាស់ចុងក្រោយរបស់សាកលវិទ្យាល័យ Michigan ។ នោះធៀបនឹង 3.1 ភាគរយនៅក្នុងខែមិថុនា។

នេះគឺនៅក្នុងការរក្សាជាមួយនឹងការធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងនៃទិន្នផលសញ្ញាប័ណ្ណរយៈពេលវែង ជាមួយនឹងទិន្នផលគោល 10 ឆ្នាំរបស់រតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិកបានធ្លាក់ចុះដល់ 3 ភាគរយ ធ្លាក់ចុះពី 3.3 ភាគរយនៅក្នុងពាក់កណ្តាលខែមិថុនា។ នេះបង្ហាញថាទីផ្សារមិនជឿថាអតិផរណា នឹងនៅតែជាប់គាំង ។

វាក៏មានសញ្ញានៅក្នុង ទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើន ដែលការឆក់អតិផរណាដ៏អាក្រក់បំផុតបានកន្លងផុតទៅហើយ។ យោងតាមទិន្នន័យរបស់ JPMorgan បានឱ្យដឹងថា ការកើនឡើងខ្លាំងជាងការរំពឹងទុកនៃតម្លៃនៅក្នុងសេដ្ឋកិច្ចធំ ៗ គឺមិនរីករាលដាល និងត្រូវបានប្រកាសនៅក្នុងខែមិថុនាដូចកាលពីខែមុននោះទេ។

ជាងនេះទៅទៀត ធនាគារកណ្តាលក្នុងប្រទេសកំពុងអភិវឌ្ឍន៍ ជាពិសេសនៅអាមេរិកឡាទីន និងអឺរ៉ុបកណ្តាល បានចាប់ផ្តើមដំឡើងអត្រាការប្រាក់យ៉ាងយូរ មុនពេលដែលដៃគូទីផ្សារអភិវឌ្ឍន៍របស់ពួកគេប្រែជាមានភាពស្ទាក់ស្ទើរ ហើយឥឡូវនេះកំពុងបង្ហាញសញ្ញានៃភាពអស់កម្លាំង។

ការផ្លាស់ប្តូរពីការភ័យខ្លាចអតិផរណាទៅជាការភ័យខ្លាចនៃកំណើនបានបញ្ចុះបញ្ចូលអ្នកវិនិយោគជាច្រើនថាធនាគារកណ្តាលនឹងបាត់បង់ការភ័យខ្លាចរបស់ពួកគេ។ ទីផ្សារមូលបត្របំណុលកំពុងកំណត់តម្លៃរួចហើយនៅក្នុងការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់នៅសហរដ្ឋអាមេរិកនៅឆ្នាំក្រោយ ហើយជឿថាធនាគារកណ្តាលអឺរ៉ុប - ដែលនៅថ្ងៃព្រហស្បតិ៍ត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងដំឡើងអត្រាការប្រាក់ជាលើកដំបូងក្នុងរយៈពេល 11 ឆ្នាំ - នឹងតស៊ូដើម្បីរឹតបន្តឹងគោលនយោបាយនៅពេលប្រឈមមុខនឹងការ ឆក់ទំនិញ ធ្ងន់ធ្ងរ។ ការព្រួយបារម្ភជាថ្មីអំពីសហភាពរូបិយវត្ថុដ៏រង្គោះរង្គើរបស់អឺរ៉ុប។

យ៉ាងណាក៏ដោយ ការបញ្ចប់នៃការសម្របសម្រួលដ៏អស្ចារ្យក៏ជាការបញ្ចប់នៃការឆ្លើយតបគោលនយោបាយប្រពៃណីផងដែរ។ ខណៈពេលដែលធនាគារកណ្តាលអាចត្រូវបានពឹងផ្អែកលើការបញ្ឈប់ ឬសូម្បីតែការកើនឡើងអត្រាបញ្ច្រាសប្រសិនបើចាំបាច់នៅពេលដែលអតិផរណាត្រូវបានធ្លាក់ចុះ ពួកគេមិនអាចផ្លាស់ប្តូរទៅរកគោលនយោបាយធូររលុងទៀតទេ ដើម្បីការពារការធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងដោយសារតែភាពចាំបាច់នៃការនាំអតិផរណាត្រឡប់ទៅក្នុងដែនកំណត់ធម្មតា។

បើទោះបីជាតម្លៃបានឡើងដល់កំពូលក៏ដោយ ក៏ពួកគេមិនហៀបនឹងធ្លាក់ចុះដល់កម្រិតដែលអាចទទួលយកបានក្នុងពេលឆាប់ៗនេះដែរ។ អតិផរណាស្នូល ដែលដកតម្លៃអាហារ និងថាមពលដែលប្រែប្រួល នៅតែខ្ពស់ដដែល។ នេះជាការពិតជាពិសេសនៅក្នុងសហរដ្ឋអាមេរិក ដែលការជួលកំពុងកើនឡើងក្នុងល្បឿនលឿនបំផុតក្នុងរយៈពេល 36 ឆ្នាំ។

ហេតុផលដែលការរំពឹងទុកអតិផរណាកំពុងធូរស្រាលគឺដោយសារតែ ការភ័យខ្លាចកាន់តែខ្លាំងឡើងអំពីការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ច ដែលជាក់ស្តែងបំផុតនៅក្នុងទីផ្សារទំនិញដែលខូច។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ដោយបានធ្លាក់ចុះនៅពេលដែលអតិផរណាត្រូវបានបង្កប់នៅក្នុងសេដ្ឋកិច្ច ធនាគារកណ្តាលមិនមានជម្រើសអ្វីក្រៅពីការបន្តដំឡើងអត្រាការប្រាក់ បើទោះបីជាកំណើនធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងក៏ដោយ។

ឥឡូវនេះ មិនមានការដោះដូររវាងការទប់ស្កាត់អតិផរណា និងការទប់ស្កាត់កំណើននោះទេ។ ដើម្បីដាក់អតិផរណាអតិផរណាទៅក្នុងដបវិញ អ្នកបង្កើតគោលនយោបាយត្រូវតែជាន់ហ្វ្រាំង។ ខណៈពេលដែលមានឱកាសដែលគោលនយោបាយតឹងរ៉ឹងអាចនាំឱ្យតម្លៃធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងដោយមិនបណ្តាលឱ្យមានការធ្លាក់ចុះនៅក្នុងសកម្មភាពសេដ្ឋកិច្ច វាគឺជាការស្តើងកាន់តែខ្លាំងឡើង។

ដរាបណាតម្លៃនៅតែមិនសុខស្រួល - ភាពប្រាកដប្រជាជិតសម្រាប់ឆ្នាំក្រោយ ឬដូច្នេះ - ការផ្តួលអតិផរណាគឺជាល្បែងតែមួយគត់នៅក្នុងទីក្រុងសម្រាប់ធនាគារកណ្តាល។

SCMP