នៅឆ្នាំ 2023 វិនិយោគិនត្រូវតែគ្រប់គ្រងការរំពឹងទុកនៃ Fed pivot និងការបើកឡើងវិញរបស់ប្រទេសចិន

 វិនិយោគិនដែលអស់សង្ឃឹមសម្រាប់ព័ត៌មានល្អ គឺត្រៀមខ្លួនរួចរាល់ហើយដើម្បីរីករាយចំពោះលទ្ធភាពដែលអតិផរណារបស់អាមេរិកបានឡើងដល់កំពូល ហើយសេដ្ឋកិច្ចចិនកំពុងបើកឡើងវិញ។

ជំនួសឱ្យការកែប្រែគោលនយោបាយហួសហេតុ ពួកគេគួរតែផ្តោតលើបញ្ហាមូលដ្ឋាន ដែលនឹងកំណត់ថាតើការផ្លាស់ប្តូរដែលរំពឹងទុកនឹងកើតឡើងឬយ៉ាងណា។

របាយការណ៍ និងបទបង្ហាញស្តីពីទស្សនវិស័យសេដ្ឋកិច្ច និងទីផ្សារសកលសម្រាប់ឆ្នាំខាងមុខកំពុងដំណើរការ។ ខណៈពេលដែលកម្រិតនៃភាពមិនប្រាកដប្រជាមិនមានកម្រិតខ្ពស់ក្នុងប៉ុន្មានទសវត្សរ៍នេះ ភាគច្រើនដោយសារតែអ្វីដែលមូលនិធិរូបិយវត្ថុអន្តរជាតិពណ៌នាយ៉ាងត្រឹមត្រូវថាជា "ការលាយបញ្ចូលគ្នាតែមួយគត់នៃក្បាលម៉ាស៊ីន"។ ការព្យាករណ៍កើតឡើងនៅពេលនៃការកើនឡើងសុទិដ្ឋិនិយមក្នុងចំណោមវិនិយោគិន។

ខណៈពេលដែលសន្ទស្សន៍ FTSE All-World Index ដែលជារង្វាស់នៃភាគហ៊ុនសកលបានធ្លាក់ចុះជាង 17 ភាគរយនៅឆ្នាំនេះ វាកើនឡើង 13 ភាគរយចាប់តាំងពីថ្ងៃទី 12 ខែតុលា។ ភាពប្រសើរឡើងភ្លាមៗនៃអារម្មណ៍ កើតឡើងពីសញ្ញានៃការផ្លាស់ប្តូរដែលចង់បានជាយូរមកហើយ។ នៅក្នុងគោលនយោបាយសំខាន់បំផុតចំនួនពីរដែលប៉ះពាល់ដល់លក្ខខណ្ឌសេដ្ឋកិច្ច និងតម្លៃទ្រព្យសកម្ម៖ ការប្រយុទ្ធរបស់អាមេរិកប្រឆាំងនឹងអតិផរណា និងការប្រយុទ្ធរបស់ប្រទេសចិនប្រឆាំងនឹងជំងឺរាតត្បាត Covid-19 ។

ទោះបីជាសញ្ញាមានលក្ខណៈបណ្តោះអាសន្ន បើកចំហចំពោះការបកស្រាយ និងភាពមិនច្បាស់លាស់ពេកក្នុងការមានលក្ខណៈសម្បត្តិគ្រប់គ្រាន់ជាកាតាលីករសម្រាប់ការប្រមូលផ្តុំដែលមានមូលដ្ឋានទូលំទូលាយ និងជាប់លាប់ក៏ដោយ ពួកគេមានសារសំខាន់គ្រប់គ្រាន់សម្រាប់អ្នកវិនិយោគ - ដែលអស់សង្ឃឹមសម្រាប់ព័ត៌មានល្អ និងងាយរងឥទ្ធិពលដោយជំនួយតិចតួចបំផុតនៃការបន្ធូរបន្ថយគោលនយោបាយ - ដើម្បីកំសាន្តនូវលទ្ធភាពដែលអតិផរណាបានឡើងដល់កំពូល ហើយថាប្រទេសចិនកំពុងរៀបចំដើម្បីបើកសេដ្ឋកិច្ចរបស់ខ្លួនឡើងវិញ។

នៅពេលដែលឆ្នាំ 2022 ខិតជិតមកដល់ ការណែនាំពីអ្នកបង្កើតគោលនយោបាយរបស់ចិន និងសហរដ្ឋអាមេរិកកំពុងផ្លាស់ប្តូរទីផ្សារទៅកាន់កម្រិតពិសេសមួយ ដែលពិតជាលើសកម្រិត។ ការសម្រេចចិត្តរបស់ទីក្រុងប៉េកាំងក្នុងការបន្ធូរបន្ថយការរឹតបន្តឹងមួយចំនួនដែលគាំទ្រគោលនយោបាយ "សូន្យ-កូវីដ" ថាមវន្តរបស់ខ្លួន និងសញ្ញារបស់ធនាគារកណ្តាលដែលថាល្បឿននៃការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ទំនងជានឹងធ្លាក់ចុះគឺជាប្រធានបទលេចធ្លោនៅក្នុងទីផ្សារ។

ដោយសារកត្តាទាំងពីរនេះនឹងជះឥទ្ធិពលយ៉ាងខ្លាំងទៅលើលក្ខខណ្ឌសេដ្ឋកិច្ច និងតម្លៃទ្រព្យសកម្មនៅឆ្នាំក្រោយ វិនិយោគិននឹងត្រូវបានណែនាំយ៉ាងល្អកុំឱ្យមានការកែប្រែច្រើនលើសលប់នៅក្នុងគោលនយោបាយ ហើយផ្ទុយទៅវិញផ្តោតលើបញ្ហាមូលដ្ឋានដែលនឹងកំណត់ថាតើការផ្លាស់ប្តូរដែលរំពឹងទុកឬអត់។

សេចក្តីប្រកាសរបស់ទីក្រុងប៉េកាំងកាលពីថ្ងៃទី 11 ខែវិច្ឆិកា ថា ខ្លួននឹងបន្ធូរបន្ថយការគ្រប់គ្រងជំងឺរាតត្បាតដ៏ធ្ងន់ធ្ងរមួយចំនួនរបស់ខ្លួន បានជះឥទ្ធិពលយ៉ាងខ្លាំងទៅលើអារម្មណ៍ ដែលជារឿងមួយដែលបាន ចាប់ផ្តើមធ្លាក់ចុះ រួចទៅហើយ ។

មិនយូរប៉ុន្មានរដ្ឋាភិបាលបានបន្ធូរបន្ថយលក្ខខណ្ឌនៃការដាក់ឱ្យនៅដាច់ពីគេសម្រាប់ទំនាក់ទំនងជិតស្និទ្ធ និងអ្នកធ្វើដំណើរក្រៅប្រទេសជាជាងការកើនឡើងនៃចំនួនករណីប្រចាំថ្ងៃដល់ កម្រិតខ្ពស់បំផុត បានបង្ខំឱ្យវាត្រឡប់ទៅ សៀវភៅលេងចាស់ របស់ខ្លួន នៃការទប់ស្កាត់យ៉ាងតឹងរ៉ឹងលើចលនារបស់មនុស្ស និងការធ្វើតេស្តញឹកញាប់ ដោយសាបព្រួសភាពច្របូកច្របល់អំពីរបៀប វាមានបំណងគ្រប់គ្រងជំងឺរាតត្បាតដោយមិនអនុវត្តគោលនយោបាយសូន្យ-Covid តឹងរ៉ឹង។

យ៉ាង​ណា​មិញ ទីក្រុង​ប៉េកាំង​មិន​ដែល​បង្ហាញ​សញ្ញា​ថា​ខ្លួន​មាន​គម្រោង​បើក​សេដ្ឋកិច្ច​ឡើង​វិញ​ទេ។ គោលបំណងរបស់វាគឺដើម្បីព្យាយាមជៀសវាងការចាក់សោរទូទាំងទីក្រុងរចនាប័ទ្មស៊ាងហៃបន្ថែមទៀត។ បញ្ហាគឺថាការផ្លាស់ប្តូរពីការបិទយ៉ាងទូលំទូលាយ និងការធ្វើតេស្តទ្រង់ទ្រាយធំ រហូតដល់ការបើកឡើងវិញដោយផ្នែកគឺពោរពេញដោយហានិភ័យ។

ជាជាងអានច្រើនពេកទៅក្នុងការផ្លាស់ប្តូរគោលនយោបាយ វិនិយោគិនគួរតែផ្តោតលើប្រសិទ្ធភាពនៃជំហានដើម្បីរៀបចំមូលដ្ឋានសម្រាប់ការបើកដំណើរការឡើងវិញ។ អ្វីដែលសំខាន់បំផុតគឺការផ្លាស់ប្តូរវោហាសាស្ត្រនយោបាយជុំវិញមេរោគ បង្កើនការជំរុញការចាក់វ៉ាក់សាំង និងបន្ធូរបន្ថយសម្ពាធលើប្រព័ន្ធថែទាំសុខភាពដែលមិនសូវមានឧបករណ៍របស់ប្រទេស ដោយអនុញ្ញាតឱ្យមនុស្សដែលមិនមានរោគសញ្ញា និងករណីធ្ងន់ធ្ងរតិចជាងនេះ ឱ្យនៅដាច់ដោយឡែកនៅផ្ទះ។

ការធ្វើតេស្តទឹកអាស៊ីតនៃឆន្ទៈ និងសមត្ថភាពរបស់ប្រទេសចិនក្នុងការបើកឡើងវិញគឺថាតើម៉ាស៊ីនឃោសនារបស់ទីក្រុងប៉េកាំងចាប់ផ្តើមកាត់បន្ថយហានិភ័យសុខភាពនៃការឆ្លងវីរុសសម្រាប់អ្នកដែលត្រូវបានចាក់វ៉ាក់សាំងពេញលេញដែរឬទេ។ អ្វី​ដែល​សំខាន់​នោះ​គឺ​ត្រូវ​មាន​ការ​កើន​ឡើង​យ៉ាង​ខ្លាំង​នៃ​ចំណែក​នៃ​មនុស្ស​វ័យ​ចំណាស់ ជាពិសេស ​អាយុ​លើស 80 ឆ្នាំ ដែល​ត្រូវ​បាន​គេ​ចាក់​បញ្ចូល​ឈាម​យ៉ាង​ពេញលេញ។ ផ្អែកលើវិធានការទាំងពីរនេះ ចិនមិនជិតដល់ការបើកដំណើរការឡើងវិញទេ។

ទីផ្សារក៏មានប្រតិកម្មខ្លាំងចំពោះសញ្ញាថា Fed ហៀបនឹង បន្ថយល្បឿននៃការកើនឡើងអត្រាការប្រាក់។ ចំនុចមួយឆ្ពោះទៅរកការរឹតបន្តឹងកាន់តែតិចមើលទៅទំនងជាបន្ទាប់ពីការធ្លាក់ចុះនៃអត្រាអតិផរណារបស់អាមេរិកកាលពីខែមុន ហើយលទ្ធភាពដ៏រឹងមាំដែលតម្លៃនឹងធ្លាក់ចុះបន្ថែមទៀតនៅឆ្នាំក្រោយ ដោយសារការធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងនៃតម្លៃទំនិញ និងការបន្ធូរបន្ថយការរំខានទាក់ទងនឹងជំងឺរាតត្បាត។

ប៉ុន្តែជាថ្មីម្តងទៀត អ្នកវិនិយោគកំពុងពិបាកមើលឈើសម្រាប់ដើមឈើ។ ខណៈពេលដែលអតិផរណាកំពុងធ្លាក់ចុះ សម្ពាធអតិផរណាដែលជាមូលដ្ឋាន ជាពិសេសប្រាក់ឈ្នួលដែលកំពុងកើនឡើងក្នុងអត្រាប្រចាំឆ្នាំលើសពី 5 ភាគរយ - គឺខ្លាំងពេកសម្រាប់ Fed ក្នុងការអត់ធ្មត់។ មិនត្រឹមតែអត្រានឹងត្រូវកើនឡើងដល់កម្រិតខ្ពស់ជាងការរំពឹងទុកប៉ុណ្ណោះទេ ពួកគេនឹងត្រូវស្នាក់នៅទីនោះក្នុងរយៈពេលយូរ។

វាមិនមែនជាល្បឿននៃការរឹតបន្តឹងដែលសំខាន់នោះទេ ប៉ុន្តែការខូចខាតមានចំនួនប៉ុន្មាន - ក្នុងស្រុក និងជាសកល - ទំនងជាត្រូវបានបង្កឡើងមុនពេល Fed ត្រូវបានបង្ខំឱ្យចាប់ផ្តើមកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់។ នៅក្នុងរបាយការណ៍ដែលបានចេញផ្សាយកាលពីថ្ងៃច័ន្ទ JPMorgan បាននិយាយថា "កាតាលីករសម្រាប់ការបង្វិលត្រឹមត្រូវ (កាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់) ទំនងជាការរួមបញ្ចូលគ្នានៃការកើនឡើងភាពអត់ការងារធ្វើ ការថយចុះអតិផរណា និងអ្វីមួយដែលបំបែកនៅក្នុងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ។"

នេះមានន័យថាវិនិយោគិនគួរតែប្រុងប្រយ័ត្ននូវអ្វីដែលពួកគេចង់បាន។ មិនត្រឹមតែវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចដែលទំនងជាកត្តាសំខាន់ដែលនាំវដ្តនៃការដំឡើងអត្រាការប្រាក់របស់ Fed ដល់ទីបញ្ចប់នោះទេ វាមិនច្បាស់ទេថាតើការធ្លាក់ចុះយ៉ាងគំហុកនឹងគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីនាំអតិផរណាត្រឡប់ទៅគោលដៅវិញឬអត់។ ទន្ទឹមនឹងនោះ នៅប្រទេសចិន សូម្បីតែការបើកឡើងវិញមួយផ្នែក ប្រសិនបើគ្រោងទុកមិនល្អ និងអនុវត្តមិនបានល្អ អាចបណ្តាលឱ្យមានការផ្ទុះឡើងយ៉ាងសាហាវ។

សម្រាប់រដ្ឋាភិបាល និងធនាគារកណ្តាល បញ្ហាប្រឈមដ៏ធំបំផុតមួយនៅឆ្នាំក្រោយគឺការគ្រប់គ្រងការរំពឹងទុក។ សម្រាប់ទីផ្សារ ការទប់ទល់នឹងការផ្លាស់ប្តូរការបកស្រាយហួសហេតុនៅក្នុងគោលនយោបាយដែលបំភាន់ទំនងជានឹងបង្ហាញកាន់តែពិបាក។

SCMP