ខ្មោចនៃអតិផរណាបុណ្យណូអែល

នៅក្នុងជំងឺរាតត្បាត អ្នកអាចផ្ញើប្រាក់ទាំងអស់ទៅកាន់មនុស្សជុំវិញពិភពលោក ហើយពួកគេនៅតែមិនចេញទៅទទួលទានអាហារពេលល្ងាច ឬកក់ជើងហោះហើរ ជាពិសេសប្រសិនបើសេវាកម្មទាំងនោះត្រូវបានផ្អាកដោយរដ្ឋាភិបាល។ ជំងឺរាតត្បាតគឺដូចជាព្យុះផ្គររន្ទះ៖ ប្រសិនបើមនុស្សទទួលបានប្រាក់ច្រើននៅពេលព្រិលធ្លាក់ ពួកគេនឹងជំរុញឱ្យមានអតិផរណានៅពេលដែលវាត្រូវបានសម្អាត។

អតិផរណាបន្តកើនឡើង។ ចាប់ពីចំណុចបញ្ឆេះរបស់ខ្លួនក្នុងខែកុម្ភៈ ឆ្នាំ 2021 ដល់ខែមុន សន្ទស្សន៍តម្លៃទំនិញប្រើប្រាស់ របស់សហរដ្ឋអាមេរិក បានកើនឡើង 6% ដែលជាអត្រាប្រចាំឆ្នាំ 8%។

មូលហេតុ​មិន​មាន​អាថ៌កំបាំង​ទេ​។ ចាប់ពីខែមីនាឆ្នាំ 2020 រដ្ឋាភិបាលសហរដ្ឋអាមេរិកបានបង្កើតប្រាក់បម្រុងធនាគារថ្មីប្រហែល 3 ពាន់ពាន់លានដុល្លារ (ស្មើនឹងសាច់ប្រាក់) ហើយបានផ្ញើមូលប្បទានប័ត្រដល់មនុស្ស និងអាជីវកម្ម។ បន្ទាប់មក រតនាគារបានខ្ចីប្រាក់ចំនួន 2 ពាន់ពាន់លានដុល្លារផ្សេងទៀត ហើយបានផ្ញើមូលប្បទានប័ត្របន្ថែមទៀត។ ការជំរុញសរុបមកដល់ប្រហែល 25% នៃ GDP និងប្រហែល 30% នៃបំណុលសហព័ន្ធដើម។ ខណៈពេលដែលប្រាក់ជាច្រើនបានទៅជួយមនុស្ស និងអាជីវកម្មដែលរងការខូចខាតយ៉ាងធ្ងន់ធ្ងរដោយជំងឺរាតត្បាតនេះ ភាគច្រើននៃវាត្រូវបានផ្ញើផងដែរដោយមិនគិតពីតម្រូវការ ដែលមានបំណងជាការជំរុញទឹកចិត្ត (ឬ "កន្លែងស្នាក់នៅ") ដើម្បីទាក់ទាញតម្រូវការ។ គោលដៅគឺដើម្បីទាក់ទាញមនុស្សឱ្យចំណាយ ហើយនោះជាអ្វីដែលពួកគេកំពុងធ្វើឥឡូវនេះ។

Milton Friedman ធ្លាប់បាននិយាយថា ប្រសិនបើអ្នកចង់បានអតិផរណា អ្នកអាចទម្លាក់លុយពីឧទ្ធម្ភាគចក្រ។ នោះ​ជា​មូលដ្ឋាន​អ្វី​ដែល​រដ្ឋាភិបាល​អាមេរិក​បាន​ធ្វើ។ ប៉ុន្តែ​អតិផរណា​អាមេរិក​នេះ​ជា​សារពើពន្ធ​នៅ​ទី​បំផុត មិន​មែន​រូបិយវត្ថុ​ទេ។ មនុស្សមិនមានប្រាក់លើសទាក់ទងនឹងមូលបត្របំណុល; ផ្ទុយទៅវិញ មនុស្សមានការសន្សំបន្ថែម និងទ្រព្យសម្បត្តិជាក់ស្តែងបន្ថែមក្នុងការចំណាយ។ ប្រសិនបើរដ្ឋាភិបាលខ្ចីប្រាក់ចំនួន 5 ពាន់ពាន់លានដុល្លារដើម្បីសរសេរមូលប្បទានប័ត្រដូចគ្នានោះ យើងទំនងជាមានអតិផរណាដូចគ្នា។

កត្តា​ដែល​បាន​អះអាង​ផ្សេង​ទៀត – រួម​មាន “ការ​ប៉ះទង្គិច​នឹង​ការ​ផ្គត់ផ្គង់” “ការ​ស្ទះ​ដប” “ការ​ផ្លាស់​ប្តូរ​តម្រូវ​ការ” និង “ការ​លោភលន់” របស់​ក្រុមហ៊ុន – មិន​ពាក់ព័ន្ធ​នឹង​កម្រិត​តម្លៃ​រួម​ទេ។ កំពង់ផែនឹងមិនស្ទះទេ ប្រសិនបើមនុស្សមិនព្យាយាមទិញទំនិញច្រើន។ ប្រសិនបើមនុស្សចង់បានទូរទស្សន៍កាន់តែច្រើន និងអាហារភោជនីយដ្ឋានតិច តម្លៃទូរទស្សន៍នឹងឡើង ហើយតម្លៃអាហារភោជនីយដ្ឋាននឹងធ្លាក់ចុះ។ ភាពលោភលន់មិនបានកើតឡើងភ្លាមៗទេកាលពីឆ្នាំមុន។

ផ្ទុយទៅវិញ អតិផរណា នៅពេលដែលតម្លៃ និងប្រាក់ឈ្នួលកើនឡើងរួមគ្នា គឺកើតចេញពីតុល្យភាពនៃការផ្គត់ផ្គង់ និងតម្រូវការទាំងមូល។ សមត្ថភាពរបស់សេដ្ឋកិច្ចក្នុងការផលិតទំនិញ និងសេវាកម្មប្រែជាទាបជាងការរំពឹងទុក។ នៅទីនេះ កង្វះកម្លាំងពលកម្ម - "ការលាលែងពីតំណែងដ៏អស្ចារ្យ" - គឺជាការពិតមូលដ្ឋានសំខាន់។ និយោជកមិនអាចរកមនុស្សមកធ្វើការបានទេ ដោយសារមនុស្សជាច្រើននៅក្រៅផ្ទះ សូម្បីតែរកការងារធ្វើក៏ដោយ។

ធនាគារកណ្តាលអាមេរិកមានការភ្ញាក់ផ្អើលទាំងស្រុងចំពោះការកើនឡើងនៃអតិផរណា ហើយពេញមួយឆ្នាំបានទទូចថាវានឹងជា "អន្តរកាល" ហើយចាកចេញទៅដោយខ្លួនឯង។ នោះ​បាន​ប្រែ​ក្លាយ​ជា​ការ​បរាជ័យ​ស្ថាប័ន​ធំ​មួយ។ តើវាមិនមែនជាការងារចម្បងរបស់ Fed ក្នុងការយល់ដឹងអំពីសមត្ថភាពផ្គត់ផ្គង់របស់សេដ្ឋកិច្ច និងបំពេញ - ប៉ុន្តែមិនលើស - ពែងនៃតម្រូវការមែនទេ?

មនុស្សម្នាក់អាចរំពឹងថាក្នុងចំណោមអ្នកសេដ្ឋកិច្ចរាប់ពាន់នាក់ដែល Fed ជួល មានក្រុមមួយដែលកំពុងធ្វើការលើការស្វែងរកសមត្ថភាពរបស់កំពង់ផែ ផលប៉ះពាល់នៃការខ្វះខាតមីក្រូឈីប តើមានមនុស្សប៉ុន្មាននាក់បានចូលនិវត្តន៍ ឬមិនត្រឡប់ទៅធ្វើការជាដើម។ មនុស្សម្នាក់នឹងខកចិត្ត។ ធនាគារកណ្តាលមានគំនិតផ្តួចផ្តើមនៃការផ្គត់ផ្គង់ ដែលភាគច្រើនផ្តោតលើនិន្នាការស្ថិតិនៅក្នុងទីផ្សារការងារ។

ហេតុអ្វីបានជាការជំរុញសារពើពន្ធនេះបង្កើតឱ្យមានអតិផរណានៅពេលដែលកិច្ចខិតខំប្រឹងប្រែងជំរុញសេដ្ឋកិច្ចពីមុនពីឆ្នាំ 2008 ដល់ឆ្នាំ 2020 មានការងឿងឆ្ងល់? មានលទ្ធភាពជាក់ស្តែងមួយចំនួន។ ទីមួយ ការជំរុញនេះមានទំហំធំជាង។ អតីតរដ្ឋមន្ត្រីរតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិក Lawrence H. Summers បាន ព្យាករណ៍ យ៉ាងត្រឹមត្រូវអំពី អតិផរណានៅក្នុងខែមីនា ឆ្នាំ 2021 ដោយគ្រាន់តែមើលទំហំដ៏ធំនៃកញ្ចប់ចំណាយ ទាក់ទងទៅនឹងការប៉ាន់ប្រមាណសមហេតុផលណាមួយនៃកង្វះផលិតផលក្នុងស្រុកសរុប។

ទី​២ មន្ត្រី​យល់​ខុស​ពី​វិបត្តិ​កូវីដ។ ផលិតផលក្នុងស្រុកសរុប និងការងារមិនធ្លាក់ចុះទេ ដោយសារខ្វះ "តម្រូវការ"។ នៅក្នុងជំងឺរាតត្បាត អ្នកអាចផ្ញើប្រាក់ទាំងអស់ទៅកាន់មនុស្សជុំវិញពិភពលោក ហើយពួកគេនៅតែមិនចេញទៅទទួលទានអាហារពេលល្ងាច ឬកក់ជើងហោះហើរ ជាពិសេសប្រសិនបើសេវាកម្មទាំងនោះត្រូវបានផ្អាកដោយរដ្ឋាភិបាល។ ចំពោះសេដ្ឋកិច្ច ជំងឺរាតត្បាតគឺដូចជាខ្យល់ព្យុះ។ ប្រសិនបើអ្នកផ្ញើលុយឱ្យមនុស្សច្រើននៅពេលព្រិលធ្លាក់ អ្នកមិនទទួលបានសកម្មភាពនៅក្នុងព្រិលទឹកកកទេ ប៉ុន្តែអ្នកនឹងទទួលបានអតិផរណានៅពេលដែលព្រិលបានជម្រះ។

ទីបី មិនដូចវិបត្តិមុនៗទេ រដ្ឋាភិបាលបានបង្កើតលុយ និងផ្ញើមូលប្បទានប័ត្រដោយផ្ទាល់ទៅកាន់អាជីវកម្ម និងគ្រួសារ ជាជាងការខ្ចីប្រាក់ ការចំណាយ និងរង់ចាំឥទ្ធិពលរីករាលដាលដល់ប្រាក់ចំណូល។

អតិផរណានឹងបន្ត? ជាមូលដ្ឋានអតិផរណាកើតឡើងនៅពេលដែលមនុស្សមិនគិតថារដ្ឋាភិបាលនឹងសងបំណុលទាំងអស់របស់ខ្លួនដោយការរត់លើសសារពើពន្ធ។ បន្ទាប់មក ប្រជាជនព្យាយាមកម្ចាត់បំណុល ហើយទិញរបស់របរជំនួសវិញ ដែលជំរុញឱ្យតម្លៃ និងបន្ទាបតម្លៃពិតនៃបំណុលទៅនឹងអ្វីដែលប្រជាជនជឿថា រដ្ឋាភិបាលនឹងសងវិញ។ ដោយមើលឃើញថាតម្លៃបានកើនឡើង 6% ប្រជាជនជឿថាជាក់ស្តែងនៃការពង្រីកបំណុល 30% រដ្ឋាភិបាលនឹងមិនសងយ៉ាងហោចណាស់ 6% ទេ។ ប្រសិនបើមនុស្សជឿថាការពង្រីកបំណុលតិចនឹងត្រូវសងវិញ នោះកម្រិតតម្លៃនឹងបន្តកើនឡើងរហូតដល់ 30%។ ប៉ុន្តែអតិផរណានឹងបញ្ឈប់ជាយថាហេតុ៖ ការធ្លាក់ចុះឧទ្ធម្ភាគចក្រសារពើពន្ធតែមួយដងនាំទៅរកការកើនឡើងមួយដងក្នុងកម្រិតតម្លៃ។

ដូច្នេះ ថាតើអតិផរណានឹងបន្តអាស្រ័យលើសារពើពន្ធ និងគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុនាពេលអនាគត។ គោលនយោបាយសារពើពន្ធគឺជាសំណួរធំ៖ ឥឡូវនេះយើងបានឆ្លងកាត់ Rubicon របស់មនុស្សដែលជឿថាការពង្រីកសារពើពន្ធនឹងមិនត្រូវបានសងទាំងស្រុងទេ តើមនុស្សនឹងគិតដូចគ្នាអំពីឱនភាពជាប់លាប់បន្ថែមដែរឬទេ? គ្រោះថ្នាក់នៅទីនេះគឺជាក់ស្តែង។

ប្រសិនបើអតិផរណាសារពើពន្ធផ្ទុះឡើង ការគ្រប់គ្រងវានឹងពិបាក។ ប្រសិនបើអ្នកបង្កើតគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុព្យាយាមកាត់បន្ថយអតិផរណាដោយការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ ពួកគេនឹងឈានទៅដល់បញ្ហាសារពើពន្ធក៏ដូចជាការភ្ញាក់ផ្អើលខាងនយោបាយផងដែរ។ ទីមួយ ជាមួយនឹង សមាមាត្របំណុលទៅ GDP លើសពី 100% ប្រសិនបើ Fed ដំឡើងអត្រាការប្រាក់ 5 ភាគរយ នោះតម្លៃការប្រាក់លើបំណុលនឹងកើនឡើង 1 ពាន់ពាន់លានដុល្លារ - 5% នៃ GDP ។ ការចំណាយលើការប្រាក់ទាំងនោះត្រូវតែបង់ បើមិនដូច្នោះទេអតិផរណានឹងកាន់តែអាក្រក់ទៅៗ។ ដូចគ្នានេះដែរ ប្រសិនបើធនាគារកណ្តាលអឺរ៉ុបដំឡើងអត្រាការប្រាក់ វាបង្កើនថ្លៃដើមបំណុលរបស់ប្រទេសអ៊ីតាលី ដែលគំរាមកំហែងដល់វិបត្តិថ្មី និងធ្វើឱ្យប៉ះពាល់ដល់ផលប័ត្រភាគហ៊ុនអធិបតេយ្យភាពដ៏ធំរបស់ ECB ។

ទីពីរ នៅពេលដែលអតិផរណាដំណើរការផ្លូវទៅរកទិន្នផលមូលបត្របំណុលខ្ពស់ ការទប់ស្កាត់អតិផរណាទាមទារអតិរេកសារពើពន្ធខ្ពស់ដើម្បីសងបំណុលម្ចាស់ប័ណ្ណបំណុលជាប្រាក់ដុល្លារដែលមានតម្លៃកាន់តែច្រើន។ បើមិនដូច្នោះទេអតិផរណាមិនធ្លាក់ចុះទេ។

គោលនយោបាយរូបិយវត្ថុតែម្នាក់ឯងមិនអាចមានអតិផរណាសារពើពន្ធបានទេ។ ក៏មិនអាច "ភាពក្រីក្រ" បណ្តោះអាសន្នបានដែរ ជាពិសេសអត្រាពន្ធរឹមខ្ពស់ដែលកាត់បន្ថយកំណើនរយៈពេលវែង ហើយដូច្នេះប្រាក់ចំណូលពន្ធរយៈពេលវែង។ ដំណោះស្រាយយូរអង្វែងតែមួយគត់គឺធ្វើឱ្យផ្ទះសារពើពន្ធរបស់រដ្ឋាភិបាលមានសណ្តាប់ធ្នាប់។

ជាចុងក្រោយ គោលនយោបាយតម្រង់ទិសការផ្គត់ផ្គង់គឺត្រូវការជាចាំបាច់ដើម្បីបំពេញតម្រូវការដោយមិនជំរុញតម្លៃ កាត់បន្ថយតម្រូវការចំណាយសង្គម និងដោយប្រយោល ដើម្បីជំរុញចំណូលពន្ធដោយមិនមានមូលដ្ឋានពន្ធធំជាង។ ដោយសារឧបសគ្គនៃការផ្គត់ផ្គង់ពីបទប្បញ្ញត្តិ ច្បាប់ការងារ និងការមិនលើកទឹកចិត្តដែលបង្កើតឡើងដោយកម្មវិធីសង្គម ដំណោះស្រាយសក្តានុពលនៅទីនេះគួរតែជាក់ស្តែង។

project-syndicate